林园2007独家专访

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访谈时间：2007年05月25日　网易财经

林园出生于1963年，原籍陕西汉中人，深圳林园投资创始人、董事长，是中国民间价值投资的代表人物之一。林园的股票生涯充满了传奇，据秒从8000元起家到身家数亿，而这个天文数字的变化只用了短短的16年。

一， 日常生活 最爱看美女

网易财经：在中国股市发展的过程中，起起落落中有很多人赚了，也有人赔了，你从8000元资金开始炒一直到现在有将近10亿左右的资金，这很难想象，他们想知道，林先生到底是什么样的一个人，能做成这样的事情，非常有神秘感，让人很着迷。通过我和您的接触，我感觉您的许多方面都是很普通的人，为了让大家了解，我也冒昧问一句，您今天穿的T恤衫是名牌产品吗？

林园:我不知道，是我在深圳买的，我从来没买过这个牌子，看到它打折就买了。两三百吧。

网易财经：除了在股市上进行投资，您在生活中最大的嗜好是什么？

林园:也没啥嗜好，很普通。

网易财经：比如闲暇时和家里人在一起，享受家庭的美好气氛还是养养花，种种草？

林园:没有。最大的嗜好就是看美女。就是这个，别的没有。

二，2003年后没有卖过股票

网易财经：2006年6月份您也曾经到网易作客谈过您的投资经历，到今天为止差不多正好将近一年的时间，我想问一下，这一年当中，您的财富又增加了多少？到目前为止您的财富总数多少？方便透露一下吗？

林园:应该随着大盘吧，至少和大盘同步。

网易财经：那您是怎么管理自己投资的财富呢？

林园:也基本不怎么管理，因为我买了也没卖。怎么卖出呢？是根据公司的经营情况来卖的，如果公司的经营情况没有变化，这段时间就不卖。从２０03年到现在是持续买入，就没有卖出过股票。

我选的公司是比较简单的，我只要每个月把它的经营情况弄清楚就完了，现在是牛市，我更加不会卖。

网易财经：您的选股策略让您可以用较少的投入进行管理。

林园:是的。你不要去选那些你自己都搞不清楚让你很累的东西，很简单，累了我就不选，很难搞清楚的你就不要去参与。

三，1989年买第一只股票深发展

网易财经：都说您是跟家人集资，借款8000元投资到股市，您此前做什么工作呢？当时为什么要选择进入股市？

林园:也不是为什么，8000块钱，有证券市场我们就去看看，有兴趣呗，也不知道，那时候年轻，我才20几岁，谁想那么多呢？

当时买发展银行，最早20块钱一股买发展银行，一年大概分回来10块钱。我们算了一下，买这个是合算的。

网易财经：好象其中有一段时间您还曾经撤出过股市是吗？

林园:离开股市应该是1992年，去做房地产。1994年又重新回股市了，买的还是深发展。

网易财经：在2000年一直到2003年底股市大盘下行的过程中，您持有哪几支股票？

林园:2003年我开始买重仓股，持有五粮液，开始是买五粮液，然后是贵州茅台，云南白药，就这三只，别的股票基本上没买。到2006年持有20多家股票。

网易财经：您还准备增加吗？

林园:有可能，根据时间变化或股市变化，我会选择不同的策略，也有可能100支股票我都会去买，这种可能性不排除。

四，“把你的风险控制死：比如只拿1万元来炒”

网易财经：对于部分刚刚进入的股民，您有什么建议吗？

林园:股民啊？我没法儿建议，那是他自己的事儿。股市涨了，你说现在有风险，不要去买，但可能又是牛市啊，还会涨。到时候增长到1万点了，你把他拉住了，他说你不让我买。如果我现在让他买，跌了他会说是你让他买的，未来是不可知的，任何人都不知道，所以你怎么提建议？我给他提建议也是骗他，我自己也不知道，我如果知道就是神仙了。

对新股民，我个人有一个看法，你把你的风险控制死，比如拿一万块钱试试，再不拿了，就这么多钱，对资金总量的控制就把风险控制死了，你到底能承受多大的风险。

网易财经：就拿一万进行投资，当这一万块钱水漂儿了。

林园:当然一万块钱是底，你可以做最坏的打算，可以赔一些，比如赔50%，你可以把风险想好。

网易财经：但可能存在这样的情况，我投入了一万，在短期之内我的一万迅速翻成了三万，这时候我的欲望可能会受到了非常大的挑逗，既然现在市场这么好，我再拿一万迅速投入进来，持续地把自己的钱，甚至是养老钱，甚至有人把房子都拿出来，原因就是看到了当前投入快速地翻倍、增值，所以我就想起了您说过的要“去除自己的贪心”，这是一个矛盾的过程。您的建议是什么？

林园:我并不是不让你去买股票，老实说，对我个人而言，你们整天说泡沫泡沫，我不觉得证券市场有什么泡沫或风险，泡沫是肯定有的，但不是像你们想象的那么大的风险，风险就是公司的经营风险，如果公司经营没有问题你搞清楚了，其实这个风险是可以控制的。可能今天我说的话有我的目的，我是满仓，我不能说股市不好，或者说要下跌，我不会说这个话，我一定会说它要涨。我有我的利益啊。但这个事儿本身我是说不准的，我要跟你说也是瞎说（笑）。

总之我是在熊市里买的股票，我现在只需要持有。

网易财经：但问题是这样，在熊市里买的股票可能它一直熊下去，牛市它也没有起来。

林园:那就是你买错了，我们的市场按数量来说，按照我的估值，95%的股票是不能买的，风险大得很。我今天来就说我这5%是好的，这20家股票肯定是好的。

五，投资法宝：买行业龙头股 注意组合

网易财经：你提过一个提法“我只选择龙头中的龙头”。

林园:对，赚钱机器。你拿到这些，我们发现它在12个月之内是没有风险，以后让时间检验，这些公司始终是每年在创新高，每年创新高的公司你说有什么风险？买了套子，第二年又创新高你说有什么风险？

网易财经：那就是行业龙头，不用脑筋就能想到。但能不能发现一些其他的龙头股票，现在这个企业还比较小，但它具备成为为龙头企业的基因，以便宜的价格买入它的股票，在以后的一段时间之内它能成长为龙头企业。

林园:我一般不会去发现，我只看它龙头出来了才会买。包括一些小企业它在子行业里已经是全世界老大或者中国老大我才会买。

网易财经：只做已经明确是龙头的企业。很多人理解这个理念，他也选择大企业，但没赚到您那么多钱是为什么？

林园:那可能是光注意选择大企业了，实际是一个组合，牛市里有两种，一种是龙头，第二是小盘，抓住这两个主线始终是不会吃亏的，他可能是组合不对。是买了这个股票，本来他该买一万股，这支股票买太多了，那支股票该买十万股，他只买了一万股。

网易财经：在您持有的股票当中，大盘，明星企业，您持有的是七成，还是三成？

林园:它不是不变的。熊到牛，牛市第一期的时候，龙头股持有量会在40%或者50%，小盘股可能是20%，30%。随着牛市的发展，我会加大小盘股的投资。

网易财经：根据您刚才说的，持有龙头股票的时间至少从03年到现在是一直持有，已经有三四年了，持有的股票一直没卖过？

林园:没卖过，我就不动，持有嘛。

网易财经：那目前为止你持有时间最长的龙头股是哪一支？

林园:我持有时间最长的应该是五粮液，它上市以后一直持有到现在。翻了三五十倍。

六，如何调研公司？看指标追踪财务

网易财经：您有没有对公司进行调研呢？

林园:每个月的财务跟踪，经营情况，因为最终的风险会体现在企业的经营情况下，大多数公司是不赚钱的，也不是说它不赚钱，它的盈利不是我们认为的赚钱机器，可能业绩忽上忽下，这种公司不是我们选择的标准。多数公司的净资产收益率实际跟不商银行长期贷款的利息，这种公司没有什么投资价值。所以你要去买这些公司，可能风险，不要说今天4000点，1000点也会非常有风险。

网易财经：财务报表存在造假的可能性，您有没有别的方法来避开这种现象？

林园:你觉得他有问题就不要去参与。大凡你觉得它可能会有问题了就不要去参与，就搞些简单的，一看就知道的。参与简单的公司嘛，为什么你觉得可能有问题还要去参与呢？这么多公司可以选择呢，好的公司有啊。我就不想那么复杂。

就是刚才我说的赚钱机器，选择是赚钱机器的公司。

网易财经：怎么看呢？

林园:中国就那么几个好企业，从小就知道的，产品很单一，像我们为什么选茅台酒，现在你买茅台酒还要找批条，求着你。现在我们看到的企业有几个？网易找别人做广告，多数时候是你要跟他沟通，能定多少钱。所以商品一定是紧缺的。

网易财经：也就是说要选择产品紧俏的。

林园:对，紧俏的，不愁销路的，我们看到最主要的财务指标就是毛利率的变化，毛利率的变化是稳定或者趋升的。

网易财经：很多网友可能没有您这样的条件到处做调研，考察选择范围内的公司，这时候他们该怎么做呢？

林园:没有一个人不知道他今天投资的中国的什么公司是好的，我觉得如果他连这个基本概念都没有，吃饭都不会吃，那他就是一个瘫痪的人，他都知道，哪个人不知道，好企业坏企业你能不知道吗？

好公司、坏公司还用我说吗？都是清楚的。玩报表的一看就知道了，现在科技这么发达，一搜索，按总盈利50强，现金谁最多最好，一搜就知道，不会吃亏，谁都知道。

网易财经：应该说您是一位对自己的情绪管理能力特别强的特点，包括基本原则5%的股票选择上，其他的95%我宁可当做它不存在。

林园:不存在就是不存在。

网易财经：但在其他投资者而言他可能抵御不了这种诱惑，他总认为这95%里有我发财的机会。

林园:我们也不能说人家的想法不对，不同思路的人赚不同的钱，我就是赚我这一亩三分地里的钱，别的钱我不去管，我不跟你打交道，封闭。

网易财经：您是怎样做到的这种情绪上的管理。

林园:不用做，我就是一个概念，买赚钱机器，要管理什么情绪呢？你说股票涨跌它和我有什么关系呢？没有任何关系。

网易财经：咱们简单谈一下，您认为五粮液和茅台在此后的一段时间内还会持续产品紧俏、价格上升吗？因为现在国际上有一个观点，白酒已经越来越背离了人们健康生活的理念，基本上果汁饮料和其他健康酒类开始被人们越来越多地接受，这个问题您有没有关注？会不会对您的投资理念持有或者放弃产生影响？

林园:你说的这些都是你自己的感觉，我们最终是市场说话，数据说话。刚才我跟你说，你去市场买53度的茅台你买不到，为什么买不到？现在的产量明摆着一年比一年多，像茅台酒，每年它的产量最少也增长30%，我们看到它的酒都到哪儿去了？这是很简单的，它的需求越来越大，是在增加。因为你不喝酒所以你有这种感觉，但喝酒的人整天还是喝着的。

网易财经：其他的行业您是怎样看待的呢？比如您还持有过上海机场是吗？

林园:坐飞机的人越来越多，这种企业肯定是可以的。还有其他的，我们认为未来三年内高速增长的行业应该是在金融业。

七，股票上涨的时间仅5% 如何抓住？

网易财经：金融业的确是一个发展的方向，现在一般的人也都理解，但要想真正长期赚到钱好象也不是特别容易。

林园:那为什么不买呢？我跟你说，股票95%的时间是休眠，我就利用人的这种心态，话又回到刚才，为什么我能赚钱，可能我赚的钱总是跑赢大盘，那就是利用你的这种贪心，你觉得不涨就会卖掉，我的观念是不涨并不代表它不好，我看这个行业是不是处于高速增长期，高速增长期我就坚决持有，5%的时间涨就够了，95%的时间不涨我就休息。

网易财经：抓住这5%的关键在哪儿呢？

林园:抓不住的，如果抓住那人都成神仙了，笨办法就是买了就握住，你怎么能抓住？那就是闹笑话了。

网易财经：您好象还购买了云南白药？是出于什么样的考虑？因为药类企业非常非常多，而且云南白药也不是特别响亮的品牌。

林园:品牌应该是中国第一，它的总市值也是药类品牌里最大的，当时我买的时候它10亿出头，我们分析云南白药这个品牌也不止10个亿，你看它的增长，上市以来，云南白药基本是唯一没有再融资的，唯一融过一次资还是资产融资，没有现金融资，但是它的派息已经把所有的钱都给你派了，全部给你分回来了，这种公司是最好的公司，我相信这种公司会做到全世界，以后会走入世界性的医药行业里，我非常看好这只公司，最终走到全世界，医药行业里进入前十名一点也不出奇。

网易财经：凭什么判断呢？

林园:就是因为产品单一，云南白药任何人生产不了，这就保证了它不会今天有明天没有，说明了这个公司的稳定性，再加上这几年的超常发展，不断有新产品出来。我研究云南白药，前两年大家说白药去生产牙膏了，它的牙膏去年销量超过三个亿，它的毛利率多高。

八，炒股不能当祥林嫂 不要老回顾过去

网易财经：我翻阅了一下您的博客，您的博客里有一个标题，追求复利，能不能给网友介绍一下？

林园:复利的基本概念，简单来说炒股票吧，炒股票不能有失误，不能亏钱，你卖出的价钱一定要比买入的价格高才对，我这么多年没有一支股票亏钱，这就是复利，慢慢往上复，每次都多一点，每次都多一点，复合增长。不能说今天赚了很多，明天又负回去了，变成了神经。我遇到一个人，2000年那一波牛市，他总是说他有一千多万，后来赔得只有两百多万，见了我就说，当时我有一千多万，现在只有不到两百万，我说那是必然的，你的思维方式就是这样，两百万最终也要赔掉。你干的那个事儿我认为是必然的，他像神经一样，祥林嫂，老是怀念一千万的时候。

网易财经：您认为他思维最本质的错误在哪儿呢？

林园:因为一波牛市他也可能从几十万跑到两千万，他就是按照他那种思维方式，今天买，跟庄，好象有庄家，那时候也有庄家，他的思维就是在庄上，他买卖股票的标准好坏就是看有没有庄，那时候赚了很多钱，他有一些内幕消息。结果到最后一棒，跌下去他还不舍得卖，因为牛市里会形成这样的思维，他会再赔回去的。这是必然的，但好公司不会出现这样的问题。实际上就单个公司而言，也是每年创新高，我的标准就是每年能创新高的公司才是真正的好公司，股价要表现出来。

网易财经：公司的财务报表、利润还有产品的紧俏程度都会体现出来。

林园:市场一定是对的。股价表现也是，最终它的经营情况会在股价上表现出来，会有个别扭曲的情况，但除非是人为操纵，否则不会超过12个月。

网易财经：追求复利还有一个很重要的因素，就是时间。时间对于复利的影响是很大的。

林园:这就是炒股票为什么我认为它比别的行业好，我们可以追求在每一个公司的高速增长期介入，然后在高速增长期放缓以后退出，买另外一个高速增长期。

九，波段操作？神仙才能做到

网易财经：可不可以这样理解，您的理念是这样，假如这支股票表现好，我可以长期持有，但假如随着市场的行情，这支股票被推高，我也有可能把它抛出，获利，在一个适当的时间这支股票回落到它的价值，或者低于它的价值，我再把它买回来，然后按照同样的程序进行操作？

林园:不是，你说的这是神仙能做到的，我做不到，你认为高了就卖了，实际高低是相对的，做不到，我们只是从公司的基本面研究，高速增长总是体现在数字上，是不是每年符合增长30%以上。

网易财经：那您什么时候会判断手中持有的股票该卖掉了？

林园:这个也是很难判断的，首先卖掉它可能就是我们认为它的高速增长期过了，市场乏力，或者说消费群体饱和，再增长不下去了。举个简单的例子，比如一些高速公路，它已经满负荷运作了，你让它怎么增长？高速公路那儿堵车堵得走不动，它怎么增长？肯定需要再投入，我们可以判断，类似这样的。

网易财经：但还有这样一种情况，高速公路始终在满负荷运转，它的盈利能力始终达到最满，这样的公司也是非常好的公司吧？

林园:是好的公司，但我们讲的是它的增长，可能很难再增长上去了。

网易财经：这样的公司您会抛出？

林园:我有可能抛出，抛出不抛出就看它那时候的估值是否合理，总是有标准的。

网易财经：如果恰好在一个估值很高，市场股价非常高的时候，应该就是抛出的好时机。

林园:但这只是我抛出的一种情况，最主要的还是公司的经营出现了问题。

网易财经：综合来看，在您的实际操盘过程当中，市盈率的高低和企业的可持续发展，这两个因素搭配在您的投资决策当中。

林园:对，市盈率和增长始终是最重要的财务指标。

网易财经：除了这两个还有别的因素会构成影响吗？

林园:最主要的还是盈利的确定性。

不构成投资建议，股市风险责任自负