非农超预期、加息担忧重燃，美股震荡回落
一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
进入1月份以来，在美联储加息干扰的影响下，美股延续大幅调整。随着1月底美联储1月利率决议落地，利空因素的影响减弱，美股市场止跌企稳，并且在财报超预期的带动下，春节期间美国三大指数有所反弹，但上周五公布的数据显示美国1月非农就业超出市场预期，市场重燃加息担忧、十年期美债收益率上行、加息干扰仍存，施压美股反弹幅度，三大指数震荡回落、周度收跌。
表1：当前合约周度表现
资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
美国时间2月1日-2月7日当周，美国1月非农就业市场表现超预期，十年期美债收益率上行，加息担忧重燃，标普500指数震荡下行，板块涨跌互现，其中能源和金融板块表现靠前，IT、材料、通信服务等板块跌幅靠前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况
资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间2月1日-2月7日当周，随着利空因素落地，美联储加息影响减弱，全球资本市场风险偏好回升，MSCI指数全线收涨，其中MSCI欧澳远东、亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）涨幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况
资料来源：Wind 国际衍生品智库
二、基本面分析
（1）美国1月ISM制造业和非制造业PMI指数双双回落。2月1日公布数据显示美国1月ISM制造业PMI录得57.6，前值58.8；2月3日公布数据显示美国1月ISM非制造业PMI录得59.9，前值62.3，预期59.5。美国1月制造业PMI指数和非制造业PMI指数均不及市场预期下滑。从制造业PMI分项指数来看，新订单指数、产出指数回落，显示美国生产制造动能回落，物价指数延续上行、通胀压力仍然施压并拖累生产制造，新出口订单和进口订单指数环比上行指向内外需求保持韧性，自由库存下降、客户库存环比回升、库存分化指向需求相对旺盛但成本压力拖累生产，就业指数环比改善指向就业市场延续修复。从非制造业PMI分项指数来看，商业活动、新订单指数、订单库存指数、新出口订单指数、进口指数、就业指数环比下滑，疫情反复拖累服务业修复和就业，但订单库存指数、库存指数和库存景气指数均环比上行，指向服务业需求有所改善。总体来看，美国制造业PMI制造业指数显示出在通胀压力、物价上行、成本压力的影响下，生产动能和自有库存回落，但下游需求保持相对韧性。
图1：美国1月PMI指数
资料来源：Wind国际衍生品智库
（2）美国1月非农就业超出市场预期，美国就业意愿提升。2月4公布数据显示美国1月失业率录得4%，前值3.9%，预期3.9%；美国1月季调后非农就业人口录得46.7万人，前值51万人，预期15万人，美国1月非农就业表现超出市场预期。分行业来看，受疫情影响较为严重的服务业成为拉动美国就业增长的主要动力，主要包括休闲和酒店业、专业和商业服务、零售业。从劳动参与率来看，1月美国劳动参与率为62.2%，高于预期，虽然低于疫情前63.4%的水平，但与美国新冠疫情暴发以来的低点60.2%相较已有改善，显示出居民进入劳动力市场的意愿有所提升。从平均时薪来看，1月平均时薪环比增长0.7%，为2020年9月以来最高值，显示在雇主需求强劲、劳动力供给紧缺的背景下，工资水平继续大幅提升。雇主需求维持强劲，叠加工资持续高增长吸引劳动力以及政府刺激政策和宽松货币政策逐步退出，使得居民就业意愿有所增强。
图2：美国1月非农就业
资料来源：Wind国际衍生品智库
（3）美国当周初请失业金人数超出市场预期。2月3日公布数据显示美国至1月29日当周初请失业金人数录得23.8万人，前值26.1万人，预期24.5万人，美国当周初请失业金人数超出市场预期，显示就业市场延续改善，并且失业率逐步下降、非农就业超预期，美国就业市场逐渐恢复至疫情前的水平，美联储1月FOMC利率决议会议宣布3月份即将加息，宽松政策逐渐退出舞台，就业市场对美联储政策操作的影响减弱。
图3：美国当周初请失业金人数
资料来源：Wind国际衍生品智库
在疫苗、特效药物的研发有所进展的背景下，美国民众对于奥密克戎变异毒株带来的新一轮疫情的担忧有所缓解。美国就业市场薪资水平延续上行，就业市场保持较高的景气度，劳动参与率提升。同时，在通胀压力的影响下，制造业生产回落，但下游需求保持强劲，持续改善的就业市场、不断升温的通胀压力以及仍待解决的供给问题，令美联储加紧加息步伐，美联储1月FOMC利率决议会议宣布3月加息，加息预期落地，但幅度和节奏仍然存在一定的分歧，需要继续关注通胀和供给问题。
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月1日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓75924手减少至45461手，多单减少29205手，空单增加1258手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净多持仓8131手转至净空持仓10831手，多单减少9353手，空单增加9609手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓4255手减少至2096手，多单减少1286手，空单增加872手。
从持仓量情况来看，小型道指和迷你标普500指数期货投机持仓量分别减少413手、27947手，迷你纳斯达克100指数期货投机持仓量增加256手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指期货、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别增加30463手、2159手、18962手。持仓情况显示三大指数期货的净空单增加，道指和标普500投机持仓量减少，市场短期仍然反复、风险偏好仍待回复。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
四、热点关注
表4：未来一周热点关注
资料来源：金十数据 国际衍生品智库
表5：本周重要财报
五、行情展望
美联储1月FOMC利率决议会议落地，鹰派预期如约而至、3月加息已成定音，施压美股表现，在1月FOMC利率决议前美股延续调整，利空因素落地后春节期间美股有所反弹、震荡回升。从经济基本面来看，美国就业市场延续改善，疫苗和特效药令市场对新冠疫情的担忧减弱，劳动参与率回升，且PMI指数显示出通胀压力升温不断施压企业成本拖累制造业生产扩张，但下游需求保持一定的仍行，不断修复的就业市场、仍待解决的供给问题促使美联储加快退出宽松政策，加息预期一定程度上施压美股上行幅度。从市场层面来看，三大指数迷你期货的净空单有所增加，投机持仓量减少，显示市场情绪仍待修复。综合来看，1月FOMC利率决议会议落地，美股大波动的风险因素减弱，在财报表现超预期的支撑下有所反弹，但由于3月加息幅度和节奏仍然存在分歧，以及改善的就业和价格上行带来的供给问题亟待解决，加息干扰仍然存在施压美股，预计短期美股市场存在震荡反复的可能性，建议以区间震荡思路应对。
本文源自国际衍生品智库
