中道巴菲特俱乐部(中道巴菲特俱乐部公司研讨会)
昨天一早我从洛杉矶飞到芝加哥，受邀参加在当地晚上举办的中美投资人研讨会，在会上我作了主题发言。我从中美经济的差别和联系、中美股市的投资价值以及“价值投资”理念等方面与当地华人投资者进行了深入的探讨。我认为经过了前三年的市场大跌之后，A股市场已经成为全球资本市场的估值洼地。外资在今年加速流入A股市场，特别是到六月份MSCI新兴市场指数开始配A股，这种加速迹象将会更为明显。
过去几年，我一直致力于把巴菲特的“价值投资”理念引入到A股市场。在过去三年中，A股市场多数投资者已经接受了“价值投资”理念，一些优质白马股的不断上涨，给投资者带来了很好的回报，绩差股和题材股则是跌跌不休。虽然今年以来，白马股受到获利回吐的压力出现了一定的回调，但是从中长期来看，“价值投资”仍然是在A股市场获得长期投资胜利的一个法宝。
在结束了芝加哥中美投资人研讨会之后，今天一早我从芝加哥飞到奥马哈。奥马哈是美国中西部内布拉斯加州的一个小镇。人口仅30多万人，相当于中国中部的一个小县城的人口。它似乎名不见经传，但是这个小镇却拥有美国最大的上市公司之一——伯克希尔·哈撒韦。因为奥马哈是“股神”巴菲特的故乡，巴菲特一直生活在奥马哈。巴菲特通过“价值投资”实现了投资的奇迹，每年五月初，被誉为“投资界的狂欢盛典”的巴菲特年会就在奥马哈举办，全世界的眼光都聚焦在这座美国小镇上。数万名投资人不远万里、云集于此，现场聆听“股神”巴菲特的投资理念。
作为世界金融中心，美国拥有众多的超大城市，东岸有华尔街金融枢纽，西岸有硅谷科技中心。围绕两大中心，美国在东西海岸辐射出纽约、费城、旧金山和洛杉矶等经济重镇。和这些明星城市相比，奥马哈可以说是名不见经传。那么为什么巴菲特不选择生活在纽约或者洛杉矶等大都市，而是选择生活在故乡奥马哈呢？
我们知道，在投资的市场上每天都有众多的信息，我们生活在信息大爆炸的时代。在这种情况之下，怎么过滤一些噪音，怎么能够专注地选择好的上市公司来投资？很明显，一个清静的环境是最好的选择。这也是为什么巴菲特选择把伯克希尔·哈撒韦的总部设在奥马哈而不是纽约，也不是曼哈顿金融中心的一个重要原因。巴菲特曾经也在华盛顿和纽约定居，但是最终还是选择在奥马哈生活了将近60年。巴菲特在奥马哈的住所也是在60年前购买的，一直没有更换。
其实，不仅是巴菲特的伯克希尔哈撒韦，有五家美国500强的企业都把总部设在了奥马哈。奥马哈拥有亿万富翁的比重在美国城市中位居前十，这可能会颠覆很多人的想象。奥马哈是一个风景优美的城市，它拥有美国前十大的亨利多立动物园。奥马哈小镇这两天将迎来全世界四五万的投资者，几乎每家酒店都爆满，酒店的价格也比平时翻了几倍，但这丝毫不能阻挡全世界投资者来奥马哈“朝圣”的心。
现在A股市场处于底部震荡的时期，整体表现相对低迷。今年以来股市开启大幅震荡的模式，很多投资者在市场大跌的时候感到非常恐慌、不知所措。那么在市场大跌时，巴菲特是如何应对的呢？巴菲特的一生经历过四次股市的暴跌，分别是1973年、1987年、2000年和2008年。几乎每一次股市暴跌前的一两年，巴菲特就选择提前退场，根本不参与最后一波的疯狂行情。等股灾来了之后，很多投资者开始了恐慌性的抛售，以白菜价卖出优质的股票。这时候巴菲特才开始慢悠悠地去以救世主的身份来买这些股票。
以1987年大股灾为例。1987年10月，美股已经连续两个月暴跌了36%。这快速的暴跌使得市场出现了急剧的反弹。巴菲特没有及时抄到底，但对于这一点他非常淡定，他相信下次机会还会来，只要耐心等待。有时候，暴跌来也匆匆去也匆匆，让你无法抓住抄底良机。这时候，可能要等待第二次抄底的时机。果然到了第二年，机会来了，股市再次大跌。巴菲特开始大量地抄底心仪已久的股票——可口可乐。到1989年，他两年内买入可口可乐十亿美元，1994年继续增持后投资于可口可乐的资金达到了13亿美元，到1997年底巴菲特持有的可口可乐的股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍。
巴菲特认为股灾是上帝送给价值投资者的礼物。他的做法主要有三条：第一，精选投资行业。选择一些盈利能力稳定、净资产超过股价的优质公司。第二，选择一些股价远远低于价值的公司。他通过上市公司整体的价值计算出每股的内在价值，然后和股价进行比较。如果具有比较强的安全边际，巴菲特就会果断地抄底。第三，巴菲特用长期资金进行投资，而不会选择短期资金。巴菲特曾经说过，如果你不能面不改色地看着你重仓的股票跌一半，那么你就不适合做股票投资。再好的股票也有短期大跌的时候。这时候，因为巴菲特的资金是长线资金，所以可以选择等机会。短期被套并不可怕，关键是要看所选择公司的质量。好的公司能够有效地穿越牛熊周期。
今天上午我作为嘉宾和曾多次独家采访过巴菲特的傅喻女士在巴菲特家门口做直播，参观巴菲特居所和办公室，亲眼见证了股神巴菲特简朴的生活。巴菲特是真正贯彻价值投资的，他从来不盯盘，也不会去看华尔街的研究报告。他是苹果公司的最大股东之一，他甚至没有一部苹果手机，现在还在用普通翻盖手机。他的办公室布置非常简单，只有一份华尔街日报，一些上市公司的年报，还有一部电话，连电脑都没有，他甚至不会发电子邮件。巴菲特就是在这样一个房间里面下了几百亿美元的单。他非常注重对企业进行深入研究，通过认真阅读上市公司年报，用实业的眼光来做投资，而不是像很多人一样喜欢做短线，从而获得了巨大成功。