用未来现金流衡量股票价格(股票的价值取决于公司未来现金流)

2021-12-25 07:31 作者：价值投资中的行者围观：次

今天来讲讲财务五大分析的最后一个现金流量分析，以及开始讲如何对一个公司进行估值，今天主要讲如何从收益的角度看公司估值，并以具体的例子贵州茅台和恒瑞医药来举例讲解

现在来讲现金流量分析的内容

现金流量分析分析什么？当然分析的是公司赚钱的能力，然后呢?赚了钱后作为投资者这些钱你能不能拿走。

现金流量分析主要有两个指标：销售现金比率、营运指数

销售现金比率：生产经营产生的现金流净额/营业收入

比如你赚了5元，你今天卖产品买了20元，5/20=0.25,代表着公司每卖出1元钱能够赚0.25元。

营运指数：（经营所得现金-公司净资产增加) / 经营所得现金

比如今年你挣了10元钱，但是你需要投入3元钱去为公司以后的经营做准备（买设备等），那营运指数就是（10-3）/10=0.7

作为投资者，我们当然希望，公司只要是赚的钱都不用再投入进去，直接都能分给股东，这叫做自由现金流。有些企业看起来利润很高，但是它赚的钱投资者却拿不走，它投投进去了。

举个例子：贵州茅台和恒瑞医药

如下图所示，贵州茅台的现金销售比率为49.24%，我们之前笔记中说道茅台的毛利率在91%左右，它的净利润通过现金现金销售比率可以看出，每卖出1元钱的茅台酒可以获得0.4924元的净利润，净利润还是比较高的。它的营运指数达到0.81，也就是说今天它挣了100元，19元继续投进去为了以后的生产，剩下81元股东可以拿走产生收益。这算是比较高了。

贵州茅台销售现金比率和营运指数

如下图所示，恒瑞医药销售现金比率为17.32%，可我们知道医药公司的毛利高达百分之八十多，比茅台也差不了多少，为什么它每卖出1元钱的药净利润只有0.1732元呢。我们知道卖酒和卖药不一样，特别是酒里面的茅台酒是供不应求，人们抢着买，而卖药不一样，主要是靠医药代表去各大医院谈生意，不好卖，各种黑幕时长有，导致净利润比较低。

但是它的营运指数只有0.4，也就是说今年它挣了10块钱，6块钱又投进去为了以后的生产，剩下4块股东拿走产生收益，虽然企业赚了钱，但是赚的大部分钱股东都拿不走，又投进去了，作为投资人角度来讲，这不是一件好事情。

恒瑞医药销售现金比率和营运指数

以上讲的两家企业不要以为这是正反面对比，实际上这两家已经算是还不错的企业，有的企业你拿过来看，营运指数和现金销售比率不忍直视。

总结一下：到现在为止财务分析五方面都讲完了，现金流分析、长期偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、现金流量分析。为什么要学习这些？因为之前讲到的基本面分析中微观公司分析中财报分析之财报三表资产负债表、利润表、现金流表里面的数据太复杂，于是我们将这三张表里面的数据提取出来形成财务分析中的这种指标，这样看起来很更加直观。

现在来讲基本面分析中最后一个内容，公司估值的方法

什么是估值？

实际上是看看哪一家更便宜，性价比最高。

今天主要从公司收益角度来讲讲如何估值

说道收益，就一定要提到两个重要指标：每股收益和市盈率

每股收益：净利润/对外发行的普通股的总数

比如我今年一共赚了10元，我对外发行的普通股总数为20股，10/20=0.5，每股收益为0.5元，也就是每一股能赚多少钱。

每股收益计算起来非常麻烦，因为净利润是时间段的概念，比如从2021年初到2021年末的净利润是时间段的概念，而对外发行的普通股的总数是会发生变化的，如果公司年中增发了股份，那每股收益就要重新计算。不过我们也不用计算，财报中的利润表中最后两项就是，分为基本每股收益和稀释每股收益，如果这一年公司没有增发或回收股票，这两者是相等的。