什么是股价指数(什么叫大盘指数)

朋友们，又到了周末学习时间，这周我们来剖析几个A股最具代表性的指数，他们分别是大盘、中盘和小盘指数的代表，这几个指数的组合就基本能做到市值风格的全覆盖了。

按照惯例，我会分别从指数简介、平均市值、行业分布、前十大权重股特征、指数历史表现、以及跟踪基金分析等多个维度对几个指数进行分析，希望能把几个指数的特点聊透。

本期文章依旧是干货满满，希望对大家能有所帮助，废话不多说，直接开始这一期的内容吧。

一、指数编制规则简介

我们首先从指数编制规则的角度来理解一下沪深300、中证500、中证800、以及中证1000之间的关系。

1. 沪深300指数

可以简单理解成由沪深两市中市值最大的前300只股票组成的指数，是大盘指数的代表。

2. 中证500指数

则是从沪深A股中剔除掉沪深300成分股，以及日均总市值排名前300的股票后，选取总市值排名前500的股票组成。

也可以简单理解为A股市值排名第301～800名的股票组成的指数，是中盘指数的代表。

3. 中证800指数

的编制方案很简单，就是沪深300和中证500的成分股加到一起组成的指数。

4. 中证1000指数

是选取了中证800指数成分股以外的，规模偏小且流动性最好的 1000只股票组成，与沪深300和中证500（中证800）指数形成互补，中证1000是小盘指数的代表。

所以，可见沪深300、中证500、中证1000指数分别代表了A股的大盘、中盘和小盘，风格形成互为补充。

几个指数都是每半年进行一次定期调整，5月和11月下旬进行审核，6月和12月第二个星期五的下一个交易日实施调整。

二、指数市值对比

根据中证指数公司官网提供的数据，沪深300目前的平均市值达到了668.51亿，中证500的平均市值约为132.25亿，而中证1000的平均市值约为68.40亿。数据会有变化，但是整体变化不大。

由上面的数据可见，三个指数的市值差距还是相当大的，比较符合几个指数分别是大盘、中盘和小盘的定位。

尤其是，沪深300与中证500两个指数的平均市值差距很大，超过5倍。而中证100指数，也就是沪深300中前100家企业的平均市值更是达到了1269.35亿，进一步说明，龙头主要集中在这100家。

从这几个指数的平均市值情况，我们就基本看得出A股企业格局了。A股头部的100家企业基本都是巨无霸级别，市值非常高，与后面的企业拉开的差距很大。

所以大家也能看得到，如果按照市值加权的方式编制指数，实际上中证100、沪深300和中证800，这三只指数差别都不大，因为权重最终还是会集中到前面几十家头部企业，剩余的几百只股票基本属于陪跑。

所以说，如果想选择一个大盘风格的指数去投，中证100、沪深300、中证800区别几乎没有，任选其一即可。

也要避免一个误区，很多人以为中证800并是大盘股和中盘股的结合，投一个中证800就能同时投资大盘股和中盘股了，实际上不是这么简单的道理，这个指数还是无限偏向大盘风格的。

也就是说同时投沪深300指数+中证500指数，与单独投中证800的区别还是巨大的。

中证500和中证1000就可以说是正宗的中小盘指数了，平均市值确实比较小。

另外，从中证500和中证1000两个指数的权重集中度上来看，指数的成分股市值差距没有那么大，权重分配的还算比较分散。

这说明我们A股的几十只龙头占据了绝对的权重，而其余的中小市值公司之间并没有拉开很大差距。

三、行业分布与十大权重股

这部分我们来看看这几个指数的行业分布情况分别如何，大家也知道，在A股有明显的行业轮动现象，对指数的行业组成足够了解，才能帮我们更好地根据板块轮动情况，掌握好买卖时机。

1. 沪深300指数

沪深300的行业权重主要集中在金融地产、消费和工业，医药和科技也占有一定的比重，除了金融地产以外，其他几个板块都是我们之前常提的长牛赛道。

指数前十大权重股合计占比约23%，集中度还算适中，不算太高。其中茅台占比最高，是第二招商银行的接近两倍，茅台的影响还是相当大的。

沪深300指数成分股中多数都是我们日常生活中耳熟能详的各行业龙头公司。

金融板块包括招商银行、中国平安、东方财富、兴业银行、中信证券、平安银行等，权重占比超过四分之一，对指数的影响还是挺大的。这也是我认为沪深300存在的问题，金融板块占比太高拖累了指数的表现，导致指数的成长性下降。

消费不用多说，主要食品饮料龙头，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、海天味业等，还有一些可选消费企业，中国中免、格力、美的、比亚迪等，消费板块的合计权重也接近四分之一。

工业则以高端制造新能源赛道为主，隆基股份、阳光电源、通威股份、赣锋锂业、亿纬锂能等，唯一的遗憾是没有宁德时代，不过明年宁德时代就会被纳入了。

医药板块包括药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科等，科技板块包括京东方、韦尔股份、科大讯飞等。

总结而言，沪深300的行业整体还算分散，成分股集中度也比较适中，指数整体的质量还是比较高的，行业主要集中在我们常说的几个长牛赛道，消费、医药、新能源、科技，成分股都是我们耳熟能详的各个行业龙头。

要说唯二的不足就是金融板块的占比还是有点高，毕竟金融板块的长期收益不会很好；另外，创业板的股票上市需满三年才有资格纳入沪深300，这也导致错过不少创业板企业的高速成长期，不过这一点已经有所改善，今年年底会把门槛降低为一年。

2. 中证500指数

中证500的行业权重主要集中在工业、原材料、信息技术，金融、消费、医药反倒是占比低很多。工业和原材料包含的细分子行业就非常多非常杂了，以周期板块为主。

从下面的前十大权重股我们能看得出来，首先500只股票的权重是非常分散的，第一大权重特变电工也仅占1.24%，10只权重股合计占比也不过8.74%，可见中证500的表现，是不过分依赖权重的，机会均等，靠的是整体的表现。

上面有一个衍生的小观点就是，权重分散这个点使得基金经理更容易获取贝塔收益，在指数基础上精选个股，适当调整比例，或者适当的做择时，还是比较容易取得到超额回报的，所以中小盘还是挺适合优先选择指数增强型基金或者管理规模小、中小盘风格稳定的主动基金的。

另外，正因为中证500以工业和原材料企业为主，老百姓耳熟能详的企业不多，距离我们的生活相对遥远一些。

成分股中电力设备、化学原材料及制品、工业金属、钢铁、煤炭、半导体、电子、国防军工相关的股票为主。都是一些周期性极强的板块。

所以，如果你投中证500的时间比较久，并且观察比较细心的话，会发现中证500同几个周期板块的走势还是具有极大的相似性的，涨跌基本保持一致，只不过中证500的波动幅度会相对小一些，不会有单一周期板块涨跌那么剧烈。

如果受不了周期板块剧烈的波动，但是又希望适当参与周期板块的投资，可以通过中证500指数来间接参与，当然中证500指数的增强基金是更好的选择。

3. 中证1000指数

中证1000指数的行业分布情况同中证500相似度极高，同样以工业、信息技术和原材料行业为主。换句话说，中证1000指数的成分股也是以周期板块为主的。

中证1000的成分股数量比中证500还要多一倍，彼此之间市值也拉不开多大差距，所以权重更加分散，下面是前十大权重股，最高权重的中科创达也仅有0.68%，彼此差距都很小，没准一个季度过去前十大权重股都有可能换一个遍。

当然，十大权重股也能看得出来，信息技术、工业、原材料占据绝对主导。

既然，中证500和中证1000整体的行业分布相似度极高，理论上讲，二者的历史表现以及走势应该也会比较接近。

下面的历史业绩对比图基本上验证了我的想法，出了局部会存在差异，但是大多数时间表现还是比较一致的。

这也就证实了，为什么我的组合中只投了中证1000的指数增强基金，就没有再投中证500了，这是因为我认为并证实了二者之间表现差异不会很大，风格接近，所以没必要一起投资，任选其一即可，我选择了与大盘风格差异更大的中证1000，当然大家选择中证500也是完全可以的。

中证1000由于同中证500板块分布上相似性比较高，我就不再展开来说了，也是投资指数增强型基金会更好一些。

4. 拓展小知识

要说中证500和中证1000两个指数有哪些细微的区别，几千只股票我肯定没办法一个一个去深入研究，不过根据我的观察和持有体验来看：

中证1000相对来说半导体、电子、稀土、有色金属占比更多一些，这也正是11月中证1000表现极好的重要原因，因为11月份稀土和有色表现太好了，半导体也表现不错，中证1000反弹幅度达到了8%。

而中证500相对更偏钢铁、煤炭、电力这些板块，这也是11月份中证500反弹弱于中证1000的原因，反弹幅度仅有2.72%，因为11月份钢铁、煤炭、电力等板块表现都比较平庸，横盘为主。

这个观察就比较细微了，我估计大多数投资者朋友是不太了解的，作为拓展知识点，希望对大家进一步了解指数有所帮助吧。

下面是中证1000与稀土的走势对比，走势的相似度还是极高的。

下面是中证500和钢铁的对比，虽然走势没那么接近，因为同时还受到煤炭、稀土等其他板块综合影响。不过从这两个对比中也大体能看得出来偏重板块的不同了。

四、历史业绩比较

今天分析的这三个指数都是以2004年12月31日为基准日，以1000点为起始基点的，起点是完全相同的。

截止到写稿日，2021年12月3日，接近17年的时间里，沪深300上涨到4901.02点，中证500上涨到7301.92点，中证1000上涨到8023.96点。

从成立至今的收益率对比来看，中证1000胜出，中证500次之，沪深300涨幅最小，似乎有些打破了我们的传统认知。

大多数朋友可能以为沪深300会是表现最好的，实则不然，盘子越小指数反倒表现越好，哪怕是春节时沪深300巅峰时期的点位也是要逊色于中证500和中证1000的。

这个与三个指数的特点是有一定的关系的，中小盘想要达到大盘的标准，需要拥有非常好的成长性，有潜力的企业最高速成长的时期都是在中证1000以及中证500中度过的，当市值达到沪深300的标准并被纳入时，通常已经进入稳定期了。加上沪深300中存在不少的金融、地产股，这些巨无霸几年也不见得涨多少，对于指数实际上是一种拖累。

但是我们反过来看，下表是三个指数近十年的波动率和最大回撤数据对比情况：

指数名称

波动率

最大回撤

沪深300

22.41%

-46.70%

中证500

25.68%

-65.20%

中证1000

28.33%

-72.35%

表中的数据说明，虽然中小盘指数的收益上限更高，成长性更好，但是相应的波动率和最大回撤风险也要比沪深300高出不少。

这就比较符合我们的传统观念了，大盘沪深300相对更稳，成长性不如中小盘但是波动率和回撤风险也要相对更低；而中小盘的爆发力相对更强，但是波动率和最大回撤风险也相对更高。

下面表格中，我整理了三个指数近10年来每一年收益表现：

从表中数据中我们能够看得出来，中证500同中证1000这两个中小盘指数每一年的收益表现相对比较同步，相似性也比较高；而两个中小盘指数同沪深300存在非常明显的不同，存在大小盘轮动的情况。

例如，10年、13年、15年以及21年都是大盘表现不佳，但是中小盘表现不错的年份；而12年、14年、17年以及19年都属于大盘表现胜过中小盘的一年。

从历史表现来看，大盘和中小盘轮动的情况还是比较明显的，所以综合来看我们可以得出一个简单的结论：

1. 如果你是一个对于轮动行情把握精准，踩点准确的投资者，可以充分利用这一市值轮动的特点，去博取不错的超额回报。

2. 如果你是一个对行情把握没那么精准的投资者，或许大盘+中小盘按一定比例同时配置的方式最适合大多数投资者。

这样既可以淡化择时，有可能不至于被错过任意一头的轮动行情，长期来看更加均衡合理。

五、最终总结

文章的最后，我们来做个简单的总结吧。

从编制方案来看，三个指数都是市值加权的方式，沪深300代表大盘，中证500代表中盘，中证1000代表小盘。

三个指数的行业分布存在差异，中证500同中证1000比较接近，二者同沪深300差异较大，可以形成互补。

在A股存在非常明显的大小盘轮动年，不同的年份，大盘和中小盘的表现存在比较大的差异，如果能够利用好可以取得非常好的超额回报，如果对行情不够敏感，最佳方式是大盘与中小盘按照一定比例同时配置。

沪深300相对更稳定，波动率和最大回撤风险更低，但是收益上限也更低；反过来中证500和中证1000的收益上限更高，成长性更好，但是波动率和回撤风险更大。

在A股的格局下，恐怕还是主动型基金相比指数能取得更优秀的超额回报，所以要么选择主动型基金，要么为了保证风格稳定，也可以选择指数增强型基金。尤其是中小盘风格，指数增强型基金或许比主动型基金更适合，因为风格比较稳定，不容易出现基金出名后，规模迅速扩张出现风格飘逸的情况。

今天就聊到这吧，这篇文章的最后一个部分，我原本计划帮大家把三个指数的跟踪基金做一个筛选，分别选出相对最优秀的场内ETF、场外完全被动型基金、以及场外的指数增强型基金。但是篇幅实在是太长了，写到这里已经有5000多字了，具体的基金筛选和推荐我们就放到下一篇文章中吧，我尽快写完尽快更，可以期待一下。

OK，今天就到这里吧，投研结合，武装头脑，智慧投资，我是FIRE定投/哈总，希望我的文章和视频能陪各位投资路上走的更远，我们一路前行。