男生不喜欢炒股(炒股的人不喜欢绿色)

股市的春天里，“韭菜指数”最新上市了。是“老司机”还是“嫩韭菜”，敢不敢放马过来测一下？

炒股的没人喜欢绿色，唯独希望一种绿油油的植物越多越好。但是，坚决否认自己是其中一员。据说，90%的人认为自己的炒股水平高于平均值。这就有点尴尬了。到底谁是“韭菜”？

“韭菜指数”的正式名称叫做中国股市个人投资者理性指数，从行为金融学的角度，对A股市场投资者行为进行实证研究。复旦大学泛海国际金融学院和上海证券交易所的专家一起，通过量化方式度量并解读中国股市投资者的理性程度。

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“韭菜指数”这样炼成

“韭菜指数”，不不不，应该叫理性指数，采用打分的方式标准化每个指标。

昨晚，复旦大学泛海国际金融学院副院长高华声教授对外公布了理性指数的实证方法和数据说明。

非理性行为指标方面，选取四种典型的非理性行为：过度自信、分散化不足、处置效应和投机偏好。将四项指标按照打分的方式标准化，汇总计算出年度个人投资者理性指数。

其中，对应A股市场上显著存在的“炒新”“炒小”“炒高”和“炒差”行为，采用投资者持仓的高PE偏好、负PE偏好、小市值偏好和持有股票上市年限四个维度的投机子指标来反映，再合成一个投机偏好指标综合反映。

数据方面，选取沪市2013-2017年五年间的账户交易和持仓数据，统计出相关指标。

账户方面，选取当年交易活跃账户作为分析的目标账户，按比例抽样。

公式计算比较复杂，举其中两个简单的例子。采用换手率作为衡量投资者“过度自信”程度的代理变量，具体公式为：期间换手率=（期间买入交易金额+期间卖出交易金额）/期间日均持仓市值。“处置效应”衡量卖出盈利或套牢股票的行为：处置效应=卖出盈利股票金额/账面盈利股票金额－卖出亏损股票金额/账面亏损股票金额。

计算“分散化不足”指标值的相反数，使其和“过度自信”“投机偏好”和“处置效应”类似，指标值越大代表越不理性。

将每个指标5年的样本值合在一起从小到大排序并计算所有的百分位数。把所有样本值标准化为1-100的得分。将每个账户四个指标得分加总，作为账户总体非理性程度的衡量标准，即为理性指数。

指数越大，表示投资者的非理性程度越高。

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越理性炒股赚越多

接下来，见证“韭菜”的时刻到来了。研究结论主要有四条：

第一条，女性投资者相比男性投资者更为理性。女性理性指数196.5，男性理性指数203.9。除了“处置效应”外，男性投资者的其他三个非理性现象都要比女性投资者严重。“处置效应”可以通俗理解为“捂不住赚钱股”和“不肯割亏损股”。

第二条，姜是老的辣，越年长的投资者越理性。30岁以下投资者理性指数均值211.9，30-40岁均值206.3，40-50岁均值201.8，50-60岁均值194.8，60岁以上投资者理性指数均值185.3。年长的投资者存在更严重的“处置效应”，但其他三项指标的理性程度远超过年轻人。

第三条，个人投资者理性程度弱于机构。散户、小户、中户、大户和超大户，随着财富规模的增长理性程度递增。各类机构较个人投资者理性，其中最理性的是QFII和社保基金。

第四条，也是最重要的一条，投资者的理性程度越高，盈利水平一般也越高。

由此可见，“老司机”里多产盈利高手。夫妻分头炒股，先生可能更自信，“喉咙乓乓响”，太太往往更赚钱，“闷声发大财”。

研究报告发现，5年中2015-2016年A股市场非理性程度最高。2015年的非理性主要源于投资者的“过度自信”，即高换手率起到决定性作用。2016年“分散化不足”“投机偏好”和“处置效应”远超2015年，在市场总体下跌情况下，投资者非理性行为更加多元化。

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高手多数换手率低

对中国股市个人投资者理性指数研究的报告，提示了三个投资要点。

减少换手率。越是频繁交易，理性指数越低。中国各类投资者中，QFII和社保基金投资换手率最低，追求“稳稳的幸福”。换手率高，交易成本也高。如果开一场2018年全球股票市场换手率“奥运会”，统计结果是中国市场排名第一，这还是在我们实行“T+1”制度下，若是“T+0”的话“优势”更明显。如果投资者理性程度低，投机就容易盛行。过去十年，美国股市投资者任何一年入市都赚钱，中国股市投资者如果买在高位，可能套牢至今。

分散化不足。“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，尽管股神巴菲特不赞同这句话，但是根据最近公布的持股清单，他管理的伯克夏哈撒韦公司持股数为四十多个。再以“理性优等生”QFII和社保基金为例，它们平均持股42和61个。当然，分散投资要建立在你深度了解所持股票的基础上。个人没有精力像机构一样通过研究持有那么多股票，但一定的分散度是需要的，东方不亮西方亮。

投资需专业。截至2019年初，沪市A股账户数约3亿户，中小投资者占比超九成，交易量占到三分之二，市场的专业程度不高。不必样样自己来，选专业机构做专业的事。另外，如果先生快意于炒股挥斥方遒却屡战屡败，不妨请太太出马操盘。

金海岸工作室

作者 | 谈 璎

编辑 | 任天宝 杨 硕