炒股看M1还是M2

尽管引发风险收益预期变化的因素在于经济增长和上市公司业绩改善，但是由于该指标的滞后性，股市表现往往领先于经济基本面。

但实证经验表明，货币供应增速的变化，却往往引发市场走势的变化，两者具有很高的相关性。我们先看一个历史性数据：

从历史上来看，M1增速与M2增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。我们分别对比了M1、M2等几个货币供应变量与指数走势之间的关系，结论是M1增速与M2增速之差，与上证指数走势的相关性最高，在两者增速之差达到高点时（2000年、2007年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999年、2005年），指数也处于阶段低点。

让我们再看2008年之后的M1增速与M2增速之差与上证指数走势图

两者之间的正相关性非常明显

对于这一现象，我们认为是因为M1增速-M2增速更能反映出经济的运行变化，这一指标和股市一样都会对经济的变化提前做出反映：1、在货币供应的各个层次中，狭义货币供应量M1是流通中的现金加上各单位在银行的活期存款；广义货币供应量M2，是指M1加上各单位在银行的定期存款、居民在银行的储蓄存款、证券客户保证金。2、在一般情况下，M1和M2增速应当保持平衡，也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这也符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释。3、如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。4、货币供应和股市都是经济的先行指标，都会先于经济做出反映。

而M1与M2增速之间为什么会产生如此差异，我们在此可以先做一简单解释：

央行的货币政策可以直接影响M1的增速和变化，但对M2的增速和变化的影响却受制于一个：微观主体选择的反身性要素的影响即：个人对未来经济判断的预期，企业对未来可投资回报率的预期，如果倾向悲观，那么势必会反作用于对自身货币存量和增量的运用，在个人为储蓄和消费，在企业为储蓄和投资，这就是M1与M2增速之间为什么会产生差异的原因。

而当前2021年10月：M1的增速2.8%，M2的增速8.70%，m1-m2的差值为：-5.9%

而历史上达到这样差值的年份有：1998年、2001年、2006年、2013年、2019年。

从历史上看这些年份之后，往往伴随着更大的m1-m2的负差值。负差值所体现的企业投资信心的不足，又会伴生着PMI的下降：

而央行的货币供应多少又与人民币汇率、外汇储备，相互影响与制约。

你看，经济问题从来都不是单一要素问题，而是多要素相互制约的复杂过程。