判断股价阶段性顶部(如何判断股价阶段性顶部)
A股顶部信号
以沪深300最大涨幅超过30%，且见顶后回撤超过15%定义为阶段性顶部，2009年以来A股共形成8次阶段性顶部。
出现年份包括2009和2015年各两次，2010、2013、2018和2019年各一次。
在“政策-经济周期”的框架下，盈利预期下行和政策收紧是阶段性顶部最关键的信号。
以2009Q2之后和2016-2017年为代表的盈利驱动的上涨行情，最终行情也因企业盈利拐点而终结，商业银行扩表增速是判断盈利拐点的领先指标。更高频的指标可观测反映经济基本面预期的10年期国债利率。
政策信号一方面包括货币政策收紧，2009年7月、2015年6月顶部均出现资金利率和短端利率跳升，而政策利率和存款准备金率上调同样对市场影响显著（2010年）；
另一方面需关注重要经济政策和监管政策收紧，包括重要会议所释放的政策信号转向（2019年），和非理性上涨行情中官方媒体和监管机构警示（2015年6月）。
市场资金、估值和市场行为是顶部判断的辅助信号。
资金信号一方面关注换手率和两融交易额占比等情绪指标，有5次市场见顶前或见顶都伴随全A换手率达到5-6%区间，创业板换手率上限在6-7%的区间，仅2015年全面牛市显著突破上限；
2015年后两融交易/全A成交额的关注上限是11%，随着市场的成熟阿策认为这个临界值要相应调高；
另一方面需关注产业资本等聪明资金动向，重要股东减持规模占A股自由流通市值或成交额比重均存在一定阀值，若超过阀值则需关注市场调整风险。
更高频的信号是我们每天跟踪的北向资金的动向。
近期全 A 换手率在 5%左右，最高值为 7 月 7 日 5.54%。创业板指换手率在 6%左右，最高是 7 月 9 日 6.58%，最新分别为 5.01%和 6.14%。
7 月10 日当周的两融交易占比 12.26%，本周升至 12.54%，是 2015 年 11 月以来新高。
以上的资金交易指标均已达到大多数阶段性顶部区间的水平，但相比于 2015 年牛市后期水平仍有一定差距。
估值信号主要关注有明显估值中枢和上下限的全A（非金融石化）和创业板指 PETTM，二者的关注上限分别在70和80倍左右。
本轮上涨行情创业板指最高的 PETTM 出现在7月13日，约为79.7倍。
行为信号一方面观察是否出现毫无逻辑的滞涨板块补涨现象，另一方面观察指数是否频繁出现高位跳水的现象，两类现象均反映场外资金非理性进场而场内领先资金兑现收益的结果。
综上，盈利预期和政策方向尚难言顶部风险，长期向好趋势不变，但辅助信号重的市场资金和估值都暗示了阶段性顶部区域的压力，不排除市场出现阶段性调整。
尤其要小心中美黑天鹅的冲击。
大家懂的，军工最近这段的飙升已经不能简单用阿策7月6日说的中报预期差来解释了。
阿策想补充的一句是，判断指数涨跌不只是猜大小，对了开心，错了骂娘。更关键的是进一步想好应对指数上下变盘的仓位策略，有备无患。
参考研报：
《光大证券-基于2009年以来A股阶段性顶部的复盘：那些年A股经历过的“顶部信号”》
Q2基金持仓
1、股票型基金二季度仓位明显提升，整体仓位水平位于近五年高点。
偏股混合型基金增仓明显，仓位提升至87.28%，灵活配置型基金及普通股票型基金增仓幅度相对较小，仓位分别提升至66.66%及89.19%。
偏股混合型及普通股票型基金仓位均接近2014年高点，灵活配置型基金超过2014年最高点。
三类股票型基金中，90%以上高仓位基金占比明显提升，提升幅度均在20%以上。
仓位一般暗示着后续子弹的多寡，但对择时的指导意义不强。
天风证券以混合偏股基金为样本，统计得出，09年以来，混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应随后一个季度有风险；低于80%往往对应随后一个季度机会。
截止Q2，混合偏股基金股票仓位87.28%，历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市，连续三个季度，随后市场下跌。
2、风格松动，减仓消费成长
从板块来看，20Q2主动管理型公募基金继续加仓创业板/科创板，减仓主板/中小板。
和05年来历史比较，当前公募基金对三大板块配置系数所处的历史分位呈现出创业板>中小板>主板的特征，其中创业板配置水平回到2010年来中位数附近。
从大类风格来看，20Q2公募基金加仓周期/中游制造，减仓消费/成长/金融/稳定板块。
当前周期/中游制造/成长板块配置系数处于历史中位数附近，消费板块配置系数下滑至过去10年来的底部水平。
3、公募配置比例中的机会？
天风测算，在过去10年、5年、1年的维度上，公募基金对这些板块的定价权强：创医药、非银、休闲服务、建材、电子、计算机、通信、汽车、家电、轻工。
也就是说，这些板块涨不涨，很大程度上取决于公募配置比例的提升。
公募具有定价权，且当前超配比例处于历史较低位置的主要是：汽车、家电、非银、轻工。
这些行业集中在可选消费，都是受损于疫情的。
由于低持仓也对应了相对比较低的预期，因此，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大。
参考研报：
《方正证券-2020Q2基金持仓分析：消费成长明显加仓，周期金融创新低》
《申万宏源-2020Q2公募基金持股分析：从疫情受益方向转战周期成长》
《天风证券-仓位突破阈值，关注公募有定价权且低配较多的行业》
数据看盘
1、短线情绪观察
2、北向资金