炒股票资金少有必要留底仓吗

2021年最后一周，资管新规过渡期即将结束，“保本保息”已成为历史。随着恒大、富力等房企已经进入“ICU”，信托产品“狼”来了。如何在低风险里大浪淘沙，取得安全性较高、收益相对划算的资产配置底仓，路演君与小伙伴们聊一聊。

市场上有哪些固收产品可供个人投资选择？

固收产品类型

目前，市场上较低风险理财产品，部分或大仓位投资于债券品种,债券与国内经济发展高度相关，需要考虑债券发行人本息兑付能力，与股票市场没有关联性。购买固收产品最为主要的目的是获得本金的高安全性，收益稳定性以及净值极低波动或无波动，初心不与股票市场相关联。

如上表所示，虽然从名字上看，为投资非股票型资产，但是有些产品依然与股票市场相关联或直接投资于股票，究其主要原因，选择投资之前没有关注其投资范围。比如中长期纯债和一级债基，虽然没有股票仓位，但是其投资的可转债，与股票市场相关性较大。可转债为上市公司发行，具有债权性、股权性、可转换性，可转债到期时，持有人有权利讲手中的可转债，按照发行时约定的价格转换为上市公司股票。因此，挂接股票的涨跌波动，在一定程度上影响可转债价值波动。

如果小伙伴们投资的初心是不想间接投资股票，现在可以打开股票账户看一下，是否持有相应产品。

图中可以看到，与股票市场关联程度高的产品，收益会相对较高。中低风险的货币基金与短债基金平均收益较低，分别为2.11%和3.15%。但是，有一个特殊的产品REITs基金，在首批产品发行时，路演君有对其进行分析过，感兴趣的小伙伴可以看前文《基础设施公募REITs来了，值得期待吗》。为什么说REITs基金是较低风险产品，是因为其底层资产均为收益稳定的国家基础设施收费权、国内核心城市核心区域中的物业大楼等等。

图中有一个投资范围未知的产品-保险年金。采取“黑盒子”模式，即保险公司年金投资范围与其各自的投资比例，没有对外披露，投资者无法对其进行了解，唯一知道的是多长期限后可以拿到多少钱。路演君在前文《为何要抛弃保险年金，拥抱基金定投》给小伙伴们分析过，保险年金是否真的值得投资。如果没有“资产隔离”的需求，那么基金定投是很好的替代方式。

此外，有小伙伴们会问到，为什么没有提到银行理财？其实不只是银行，包括券商、第三方理财机构等，仔细观察其投资范围，与以上产品相比，几乎没有本质上的区别。

如何挑选固收产品？

关于如何挑选固收产品，路演君认为产品的最大回撤为其重中之重。固收产品主要目标为保证资金安全的情况下，完成资产增值。 其次，产品管理规模很重要，规模太小，无法投资分散，从而实现风险分散。固收产品分散投资很重要，一旦踩雷，亏损将极大，从而造成净值大波动。比如，1个亿的产品，暴雷1000万和10个亿的产品，暴雷1000万，对于净值的影响完全不同。

此外，产品成立年限及基金经理投资年限为其重点要素之一，股市有牛熊，债市同样有牛熊，且投资经验丰富的基金经理，踩雷的概率相对较低。

路演君个人认为，二级债基（固收+）产品有些鸡肋，弃之可惜，食之无味。市场上“固收+”产品基本有两类，单基金经理模式和双基金经理模式。双基金经理，一个人做债券投资，另外一个做股票投资。如果是这样，那么为什么投资者自己不能挑选市场上顶尖的债券基金经理和股票投资经理，按照相同或类似比例自己形成“固收+”产品。单基金经理，债券投资和股票投资逻辑不同，债券投资同样需要大量时间做调研，评估。一个人精力是有限的，同时做好债券投资和股票投资难度极高。

因此，路演君个人认为，其性价比不高。那么，这类产品为什么会受市场的热捧呢，路演君有些想不通，可能是天意吧！

如何配置固收产品？

前面说到这么多，那么该如何搭配投资固收产品呢？其实，小伙伴们可以按照自己的收益预期去进行配置。

举个例子，想要替代信托产品，达到年化8%左右。

债券基金部分产品

中航首钢REITs基金

那么可以搭配短债和REITs。比如，如上图找一个最大回撤0.07%，年化收益在6.71%的债基，仓位控制在40%。再挑选收益相对较高且稳定性强的中航首钢REITs基金（收益来源：为北京区域垃圾发电、残渣暂存场及餐厨处理项目），21年派息率9.13%，仓位控制在60%。整体配置下来，可以获得年化8.16%的年化收益。

路演君在此抛砖引玉，给小伙伴们举一个案例，小伙伴们可以根据自己的风险承受能力与预期收益率，形成适合自己的“底仓”配置。