炒股后波澜不惊

2022-01-19 04:22 作者：东方恒泰围观：次

2021年中国股市经历了剧烈的结构分化与赛道转换，宏观政策、产业前景、投资热点、估值逻辑都在发生重要变化。在持续调整与震荡的同时，A股不断扩容、温和成长的趋势进一步凸显。这表明，股市趋势的波动性并未阻挡中国居民财富向金融资产转移的确定性。回望2021年的曲折前行与波澜不惊，我们对中国股市的投资价值信心更加坚定，未来将在波动中把握趋势、在趋势中寻找价值。

一、体量大幅增长

2021年，A股体量明显增大，体现在三个方面：

①总市值快速增长。数据显示，2021年年底A股总市值为91.2万亿，同比增加11.5万亿，增幅14.4%。这其中既有股票市场本身的增值，也有近年来IPO和再融资带动的上市公司数量和股本的扩张。得益于注册制改革的实施与推动，2021年A股市场IPO发行节奏明显加快，共有523家公司IPO上市，同比增长19.68%，合计募集资金5435.75亿元，同比增长13.12%，IPO数量和募资金额都创出了历史新高。在总市值扩容的同时，A股自由流通市值也逐年提升，已突破40万亿元。

②总成交量突破新高。2021年A股总成交额合计达257.16万亿元，同比增长51.04万亿，增幅24.76%，突破2015年的史上最高年度总成交额253万亿元。全年交易日日均成交10544亿元，同样超过2015年日均值10430亿元，刷新历史新高。其中，7月21日至9月29日连续49个交易日成交额破万亿，超过2015年连续43个交易日破万亿的历史记录。不少机构认为，万亿成交或成市场新常态。

③海外资金大幅增仓。北向资金累计成交总额超过27万亿元，同比增长28.6%，是2015年的18倍之多。成交额占比不断扩大，年内已超10%，是2015年的16倍之多。净流入4321.7亿元，历史首次单年净买入超4000亿，同比增长100%。其中，沪股通净流入1937.28亿元，深股通净流入2384.42亿元。虽然存在一小部分北向资金为境内资金在香港配资后返流的情况，但海外资金加仓A股的趋势明显。

但也要看到，在全球范围内，中国上市公司股票面临一定不利因素。2021年港股在各方利空下，累计蒸发市值10.6万亿港元，折合人民币约8.7万亿，恒指全年收跌14%，恒生国企指数跌23.3%，表现在全球主要市场中垫底。同时，美股中概股年内累计总市值减少8598亿美元，折合人民币约5.6万亿元。港股与中概股缩水市值约14.3亿人民币，超过2021年A股总市值增加量（11.5万亿）。

二、指数温和上涨

2021年，上证指数收于3639.77点，全年涨幅4.8%，最低3312.72点，最高3731.69点。深证成指收于14857.35点，上涨2.67%，最低13252.24点，最高16293.09点。创业板指收于3322.67点，领涨各大指数，上涨12.02%，最低2603.94点，最高3576.12点。但上证50和沪深300指数分别下跌10.06%、5.20%。

2021年A股指数虽然上涨幅度不大，但创了三个历史记录，①深证成指历史首次年线3连阳；②沪指时隔28年再现年线3连阳（沪指上一次出现年线3连阳还要追溯到1993年）；③三大指数历史首次同时实现年线3连阳。多个机构认为，A股或走出长牛慢牛趋势。

在市场成交量放大的同时，2021年两市波动幅度却极小。2021年上证指数振幅仅为12%，低于2017年的13.98%，创历史新低。相比之下，与2021年成交额相近的2015年，上证指数振幅高达71.95%，这反映出近年来市场波动逐渐缩小，同时也符合长牛慢牛的特征。

三、结构分化明显

2021年，A股市场分化明显，板块轮动频繁，赛道切换剧烈。从行业板块看，申万一级31个行业中有21个上涨，占比67.74%。其中电力设备行业2021年整体上涨47.86%，涨幅高居首位，而且行业内市值前十的个股全部收获上涨，宁德时代全年上涨67.6%，阳光电源、天合光能、晶澳科技等年线涨幅更是超过100%。有色金属、煤炭、化工、钢铁等传统周期板块及公共事业板块紧随其后，分别上涨40.47%、39.60%、37.19%、34.06%、31.38%。

家用电器、非银金融、房地产、社会服务等板块跌幅居前，分别为19.54%、17.55%、11.89%、10.27%，均大幅跑输大盘。

2021年中小盘风格占优，周期股大放异彩。机构普遍分析认为，在疫情复苏后半程大部分公司业绩得以普遍修复的情况下，由于低基数效应、业绩弹性更大，加之存量经济向增量经济过渡，因此中小盘风格优势明显。同时，碳中和成为贯穿全年的行情主线，与能源相关的电力、煤炭等传统周期行业进入景气阶段，支撑股价持续走高。数据显示，电气设备行业2021年虽涨势迅猛，最新PE(TTM)值为51，百分位数为80%，但距2015年6月历史高点已下降约38%。

也有机构认为，2021年趋势为王、价投失色，近年来的超级大白马纷纷暴跌回撤，而妖股横生，爆雷不断的ST板块，却以全年56.8%的优秀表现几乎霸榜市场板块指数，这种现象难以长期维持，市场最终仍将回归价值。

四、折射实体经济变迁

中国股市变化折射出中国实体经济版图的变迁。数据显示，2021年A股IPO上市公司中，工业行业的上市公司家数最多，达到163家，占比31.17%；信息技术行业的上市公司有103家，占比19.69%。A股增量突出先进制造业的态势明显。

另据统计，2021年中国上市公司500强总市值约80万亿元，同比略有下滑，但上榜门槛上升为416亿元，同比提高30亿元，再次刷新历史新高。

9家公司市值超过1万亿元，较上年减少了3家，但千亿到万亿之间的公司数量出现增加，从去年的182家增至208家，500-1000亿元市值的上市公司数量也较上年增加了15家。中国上市公司500强阵容呈现头部缩小、中坚扩张、底部抬升的纺锤型变化。可以说，上述趋势契合了当前中国经济聚焦高端制造、专精特新、共同富裕的大方向。