烟屁股炒股(烟头回收公司)

2020年9月8日，我根据雪球网友刘诚的《投资要义》，构建了一个“便宜就是硬道理”组合，不看基本面，不做分析，只看是不是便宜。如今这个组合已经持有一整年了，结果如何了？

过往的记录请参考：

2020年9月8日：《干货：如何利用行为金融学构建投资组合？》

2020年12月8日：《在股市捡便宜货的结果后续（第3个月）》

2021年4月4日：《在股市捡便宜货的结果后续（第7个月）》

2021年7月11日：《在股市捡便宜货的结果后续（第10个月）》

总的来说，前面10个月的业绩都是比较“萎”的，但格雷厄姆的捡烟头策略并不等于中短期的主题投资，是注定长期而寂寞的。之前一个大咖说不拿个3-5年就别自称价值投资，这才第一年不到。

不过没想到，就在我觉得很无聊的时候……

最近3个月，收益率16.96%，其实半个星期前收益率有20%，但我当时没去管它。既然说了做长期，那么，掉了这4个点，也算是我“佛系”的代价吧。一整年过去了，总收益率居然有19.64%，拐点在2021年8月11日，便宜货组合大幅跑赢大盘。

怎么回事？

我看了一下手上的“烟头”，主要集中在银行、周期等，有的是低价股的估值修复，有的是周期股的题材切换。

比如宝钢，我上一次调仓刚好赶上底部（因为我的指标是便宜货），结果刚好撞上周期股的风口。其实周期股远在我的能力圈之外，我只知道它便宜，便宜就继续持有。

中国神华，也走出跟宝钢一样的趋势。

中国交建，更是一飞冲天。组合里的其他周期股也都一样，不一一列举。主要逻辑就是供需平衡被打破，供给端“双碳”+产能限制，需求又大涨，加上经济下行压力，对基建的预期提高，所以迎来上升周期。

另外就是渝农商行等，没有周期股那么暴涨，但也有估值修复上的回调。

再调仓

一个同行说，周期股还有机会，供求不平衡还只是开始。如果我做趋势投资，就应该拿着这些周期股，但本组合的目的是“捡烟头”，我要的是自律，而不是投机。所以，继续调仓，如果以上周期股们变贵了，我只能换掉它们——即使他们还继续涨。

首先，A股市盈率快突破20了，眼下处于高位，但还可以投资。

继续选出PB<=1.5，股息率>0，审计机构包含“四大”的公司，按照PE、PB、股息率给予权重，而且每个行业不能超过6只股票。

本次调仓的变动，比前面几次大得多了。比如北辰实业、中国石油、海通证券、沈阳化工等，已经被排除到“烟头”之外。中国神华、宝钢股份等，还在便宜货里头。

这个方法有用吗？

方法有用吗？肯定是有用的。因为这段期间的收益率其实是周期股给的，也就是只要我买的够便宜，等得够久，周期股总有向上的一天。在我这一年的组合里，就没少过周期股的影子，只是刚好在这段时间迎来向上周期。

但这个方法的局限性也很明显，也就是“价值陷阱”。有些标的永远比别人便宜，最便宜的永远是银行，要不是一个行业只能留6家，我这个组合相当于半个银行ETF，其次还有地产等。从经济发展的大趋势看，银行、地产的时代已经过去了，指望估值的提升是很难的。

用这个方法，你的组合里面可能永远碰不到白酒、医疗，可能永远是银行、钢铁、煤炭、地产。在我看来，价值和价格如果要做取舍，我宁可选择价值。