北上资金继续炒股(跟随北上资金炒股)

南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道“北上资金”作为每日证券市场的观察指标之一，也逐渐形成自己的风格。甚至，跟随北上资金甚至成为了一种策略。

虽然北上资金每日变化不一，但以陆股通北上资金为代表的海外投资者，近年来大幅加仓A股的趋势不变。

到上周五，北上资金累计净买入额突破1.5万亿，创历史新高，今年内合计净买入金额超过3400亿元。10月21日、22日，北上资金共累计净流入规模为233.36亿元，连续两个交易日净流入超百亿，自陆股通开通以来，仅有2020年7月2-3号出现过连续两天净流入规模破百亿。

北上资金大幅流入之因

近期北上资金大幅净流入，兴业证券认为主要有两大原因：

一是近期人民币大幅升值，突破6.4重要关口，带来外资大幅流入。从历史来看，北上资金净流入与人民币汇率正相关。人民币大幅升值或贬值时，外资往往迎来持续净流入或净流出。10月12日以来，美元兑离岸人民币由6.46一度跌至6.38，人民币快速升值吸引外资大幅流入。

二是海外市场近期回暖，全球资金风险偏好回升，带动外资流入A股。短期来看，外资流入A股节奏与VIX指数（波动率指数，又叫恐慌指数）显著负相关，当海外市场尤其是美股表现较好且全球风险偏好提升时，新兴市场将受益于发达市场的正向“溢出效应”，获得外资加仓。10月5号以来，受美国龙头企业出色的财报催化，美股持续上涨，道琼斯指数22日再创新高。同时VIX指数持续下行，市场风险偏好明显回升，全球资金加配风险资产，推动外资回流A股。

外资单日净流入破百亿后，市场上涨概率更大

外资单日净流入破百亿后，市场上涨概率更大，创业板表现更优。兴业证券复盘了历史上29次（剔除2021年10月21和22号）外资净流入破百亿的市场走势后发现：（1）北上资金大规模的当天，受益于充裕的资金面和提振的风险偏好，市场涨幅较为显著；（2） 陆股通大规模的净买入对市场起到明显的提振作用，外资净流入破百亿的7个交易日后，上证指数、沪深300、创业板指、科创50和万得全A指数上涨的概率均在70%以上，其中，创业板指上涨概率为82.8%，涨幅中位数高达5.51%。

国盛证券也分析发现：历史经验表明，北上大幅流入往往将对市场情绪起到一定的正面催化，核心指数上行动能均有所增强。

增配电气设备，加仓宁德时代等巨头

从上周200多亿的北上资金的配置结构来看，主要流入电气设备、汽车、化工和有色金属，净流入规模为51.41亿、32.83亿、28.86亿和27.84亿。其中，电气设备和有色金属获得配置盘与交易盘同步的大规模加仓，或指向“聪明钱”开始加仓新能源产业链。外资卖出非银金融、交通运输和钢铁较多，非银金融和钢铁股主要是由交易型外资在抛售。

拉长周期看，今年以来，北上资金集中加仓电气设备、银行和化工，减仓食品饮料、国防军工和汽车行业。北上资金净流入电气设备、银行和化工规模居前，而净流出食品饮料、国防军工和汽车行业较多。

个股上看，上周北上资金主要净流入宁德时代、万华化学、招商银行、比亚迪和美的集团，主要净流出中远海控、万科A、平安银行、东方财富和包钢股份。

拉长周期，今年以来（截至10月26日）陆股通前五大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、美的集团、招商银行和隆基股份。

展望未来：仍以平稳为主，关注龙头配置机会

展望未来，兴业证券认为外资后续的流入节奏仍将以平稳为主，预计2022年或边际放缓：

一是人民币升值空间有限，后续北上资金流入速度或边际放缓。美联储11月Taper启动，流动性边际收紧带给美元较大的上行动力，美元指数可能走强；其次，随着海外生产与需求的矛盾减弱，中国后续的出口动能大概率将边际放缓；

二是近期外资大规模流入中，交易型外资流入占比过半，后续北上资金将维持平稳流入；

三是长期来看，未来全球资金加配A股的逻辑不变：

A股具有较高的估值性价比：A股估值中枢相对较低，高安全边际、性价比的中国区优质资产极具吸引力；

相对美股具有独立性：A股与标普500的相关系数仅0.15左右，低于全球其他主流市场，分散化投资有利于提升全球配置型基金的夏普比例；

外资在A股占比仍偏低：当前中国经济体量在全球的占比为16.28%（2019年世界银行数据口径），而截至2021年6月底，外资持股市值占A股自由流通市值的比例仅5.37%，远低于海外市场15%~20%的外资占比，“全球配置”逻辑仍将驱动外资长期持续流入。

但考虑到国际指数尚无进一步扩容计划、明年海外流动性将继续收紧，北上资金净流入较今年可能放缓。

东吴证券认为：外资配置或成市场主线：10月以来人民币持续走强，上周连续两日北上破百亿流入，已呈现加速迹象，若四季度加速流入，全年北上净流入有望达3700亿元。外资流入助于构筑本轮市场底部，形成资金面支撑，关注外资配置效应：风格重回龙头；A股食品饮料、电新、家电，港股互联网是外资配置重点方向。

（报告来源：兴业证券、开源证券、国盛证券）

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