如何分析企业的营运能力(企业营运能力分析模板)

今天来股票基本面分析之公司的长期偿债能力、运营能力、盈利能力具体分析方法，并以具体的实际案例乐视网、贵州茅台来进行讲解。

长期偿债能力分析

长期偿债能力就是公司的资产能否支付到期的长期债务的能力。

长期偿债能力有两个重要的指标：资产负债率和产权比率

资产负债率：负债/总资产。比如公司资产有100亿，50亿是借来的，资产负债务就是0.5

产权比率：负债/所有者权益。比如公司有100亿，50亿是借来的，50亿是股东的，那产权比率为1：1

下面以乐视网的例子来讲一下这两个指标的重要性。

我们知道乐视网因为亏损现在已经退市了，但是曾经它是创业板一哥，乐视网成立于2004年，2010年在创业板上市，2016年负面新闻开始暴雷，2020年退市。贾跃亭老板现在依然在美国未回。

2012年以前:

资产负债率不超过50%，甚至大部分情况下还处于10%以下，说明公司的负债占公司总资产的比率不到十分之一，公司是很健康的，还债能力没问题。

产权比率（借的钱/(总资产-借的钱））基本在百分之几，也就是说我借的钱之占我拥有的钱的百分之几

2012年以后：

资产负债率（借的钱/总资产）超过50%，2014年为56.11%，在2015年达到77.53%，也就是说公司借的钱已经占公司总资产的77.53%，虽然在2016年资产负债率有所下降，但依然高。达67.48%，公司值100块，你借的钱有67.48块，终于在2016年公司爆雷了，工厂停工、供应商追责等等，开始亏损，2017年资产负债率占103%，也就是你公司值100块，你欠别人103块，公司全卖了都抵不上你欠下的债务，2020年达到504%，自己值100块，欠了人家504块，乐视网退市了

产权比率（借的钱/(总资产-借的钱））：2016年为2.13,也就是总资产有3.13元，所有股东的钱为1块，欠的钱为2.13元，欠的钱是股东拥有的钱的2.13倍，2017年为28，欠的钱是股东拥有的钱的28倍，其实我们看到2017年资产负债率占103%，公司已经资不抵债了，从2018年开始就没有计算产权比率了，这很好理解，整个公司卖了都还不上债务，哪里还有股东的钱呀，没法再除了，难道要除以负值吗，就不计算了

乐视网2007-2012产权比率和资产负债率数据

乐视网2015-2020产权比率和资产负债率数据

从乐视网的例子我们就可以看到资产负债率和产权比率这两个指标有多重要，对于那些被乐视网套进去的人们，如果你当年在犹豫要不要投资乐视网的股票的时候你能够看到这两个指标，提前预知风险，我想你绝对不会去买它的股票了。

下面来讲讲公司的营运能力分析

营运能力指的是在公司经营管理中利用资金运营的能力，它的两个重要指标是存货周期率和总资产周转率。

我们知道任何公司的资金都需要周转，你首先用货币资金（现金）买原材料，然后开始生产，然后变成半成品和在制品，成产完之后变成成品和库存商品，最后把钱卖出去，变成现金，赚的就是这个差价，然后继续买原材料继续成产继续卖....一直循环

公司周转的过程示例图

存货周期率:营业成本/存货，比如今年生产商品的成本一共花了100亿，每一个周期生产完能够成产出的库存商品(成品)的成本是20亿，说明今年按照上图的运转流程今天运行了5次，也就是一年能运行5个周期，存货周期率就是5，那一个周期运转的时间就是365/5=73天

我们知道一个企业如果一年运行的周期次数越多，它生产的商品就会更多，它肯定赚得钱更多。不仅如此，如果它一个周期的时间越短，挣得钱就越多。

比如你有100万，你的运转周期为1天，假设运转一次能赚50万，那明天你就有150万，如果你一年能运行365次，那你就能赚不少钱，所以运转的周期时间越短越好，一年能运行的周期次数越多越好。

总资产周转率：营业收入与平均资产总额的比值。比如你开了家包子铺，一年一共投资了2万，你的平均资产总额就是2万，如果你一年的营业收入是20万，那你的总资产周转率就是20/2=10，所以总资产周转率越大越好，说明你越赚钱

我们来具个例子来讲一下存货周期率和总资产周转率的重要性

9家超市上市公司企业营运能力排行，为什么拿超市举例，因为超市最重要的就是营运能力，货不是它自己的，它只需要进货，然后卖掉，赚得就是差价，想到业绩好必须考验它的运营能力

看到了吧，取得是它的总资产周转率（营业额/投资的钱），永辉超市五年平均值为2.15,排第一名

存货周转率（进一次货卖完为一个周期，一年能卖几次）:我们发现永辉超市五年均值为8.3

最后将所有的数据加权计算之后算出永辉超市营运能力是排第一名的

接下来讲讲公司的盈利能力分析

盈利能力就是公司赚钱的能力，里面有两个重要指标：毛利率和净资产收益率

我们知道像超市这样的公司他靠的是薄利多销，货不是自己生产的，是进的别人的产品，东西越便宜，买的人越多，即便一件产品赚得不多，买的产品多了赚得也就多了。它主要的战略薄利多销主要是体现公司的营运能力。’

但是有的公司就不是这样的，他靠单个产品赚钱，这些产品是自己成产的，有自己的品牌，它就会把价格定的很高，这是我们就要分析它的盈利能力。

毛利率：（营业收入-营业成本）/营业成本，这很好理解吧，毛利率是公司净利润的来源，但是分析净利润我们说过净利润是要扣除税务、少数股东权益等等因素，分析起来很麻烦，但是净利润是有毛利润得来，毛利也是公司利润的来源，所以我们来研究毛利率，一个公司毛利润越高说明它越赚钱。

净资产收益率：净利润/净资产。这很好理解，比如今天净赚10亿，公司净资产为100亿，净资产收益率为10/100=10%

下面来举贵州茅台的例子讲一下毛利率和净资产收益率的重要性。

茅台我们都知道被称为A股的股王，为什么？因为它赚得多呀，如下提，我们可以看到近五年来，它的毛利率一直维持在90%左右，这真的很可怕，这意味着没卖出100元的产品毛利润就有90元，如果你的公司有一项业务毛利率能达到90%，这简直就是印钞机。

毛利率减去各项成本它的销售净利率依然能保持在53%左右，也就是说卖出去100元的产品除去成本、员工工资、税费等等一切成本净赚53元，这是很高的，基本上找不到几家公司能这样赚钱的吧

净资产收益率基本上都保持在每年15%以上，这意味着每年净赚的钱已经达到上一年公司净资产的15%，比如2019年公司净资产为100亿，那2010年净利润为15亿，净利润/净资产=15%

不看别的，就看毛利率达到90%，净利润达到53%，每年净资产增长率达到15%左右，这样的企业闭着眼投就能赚钱，只可惜一股1941，买一手也得19万，我原地爆炸呀，无福消受...要是我有钱拼了老命也得买一手....错失了闭着眼发财的机会...

贵州茅台2015-2020盈利能力指标

这就是今天讲的公司长期偿债能力、营运能力、盈利能力的分析方法，他们都有各自重要的指标，我们通过这些指标就能预知公司的风险和他们的优势，从而决定要不要投资这个公司。