正好杠杆炒股大盘再陷震荡调整

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基金收评：大盘震荡再攀高 10只杠杆股基涨停(本页)

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华商新量化灵活混合基金2014年第4期点评

招商大盘蓝筹基金：蓝筹股投资主导，风格稳定

>>基金焦点

分级基金连续飙涨 短期谨防过度炒作

蓝筹股接力上涨 蓝筹基金净值持续飙升

杠杆基金欢呼牛市疯狂 军工证券纷纷上折

杠杆基金涨得太任性 未来大牛市行情可期

>>理财学堂

三类基金的降息投资攻略

未来资金宽松可能超预期 布局债基好时机

融资成本下降 降息利好 杠杆行业指基

大盘震荡再攀高 10只杠杆股基涨停

今日A股早盘高开后展开震荡,沪综指下午一度翻绿,跌破2600点,但随后立即展开反弹,并一度摸高至2631.40点,继续刷新2011年8月以来的阶段新高。值得注意的是,今日沪深两市成交再创天量,成交额突破6000亿元关口。截至收盘,上证综指报收2630.49点,上涨26.14点,涨幅为1.00%;深证成指报收8860.43点,上涨96.65点,涨幅为1.10%。中小板综指收报8156.54点,上涨0.50%;创业板指数收报1563.41点,上涨0.59%;上证B股指数上涨0.25%,收报278.46点;深证B股指数下跌0.25%,收报986.60点。上证基金指数收于4566.10点，上涨1.01%；深证基金指数收于5987.92点，上涨0.24%。

分析人士指出,继央行降息,下调回购利率等一系列操作后,今日暂停正回购操作,再度释放货币进一步宽松的信号。在新股冻结大量资金的背景下,本周成交量不断创出天量,显示场外资金不断入场驰援。随着本周打新资金陆续解冻,市场人气高涨,赚钱效应良好的背景下,市场料将继续维持强势格局。

今日各类场内基金平均价格普遍上涨，杠杆股基平均上涨5.02%，其中10只杠杆股基涨停，包含多只金融类杠杆基金。

分级基金方面，分级股基A份额平均价格下跌0.32%，申万收益上涨1.71%领涨，金鹰500A下跌3.67%领跌。分级股基B份额平均价格上涨5.02%，华安300B、银华300B、万家创B、银河进取、非银行B、地产B、工银500B、证券B、300高贝B、申万进取共10只基金涨停，同瑞B下跌1.77%领跌。分级债基A份额平均价格上涨0.12%，可转债A上涨1.99%领涨，德信A下跌0.95%领跌。分级债基B份额平均价格上涨0.49%，互利B上涨9.9%领涨，可转债B下跌3.16%领跌。

ETF平均价格上涨0.84%，易方达非银ETF上涨3.74%领涨，华安中证地产下跌2.33%领跌。

LOF基金平均价格上涨0.69%，国投瑞银新兴产业混合(LOF)上涨2.93%领涨，泰达宏利效率优选混合(LOF)下跌4.54%领跌。

传统封基价格平均上涨0.26%，银河银丰封闭上涨0.56%领涨，无基金下跌。

创新债基价格平均上涨0.32%，申万债券上涨2.99%领涨，长盛同丰债下跌3.68%领跌。

(金牛理财网)

华商新量化灵活混合基金2014年第4期点评

华商新量化灵活混合基金近期走势

基金概况

基金是标准混合型基金，该基金成立于2014年06月05日。该基金的投资范围是中小企业私募债0%-10%，保持不低于5%的现金、政府债券<=1年，固定收益类资产5%-100%，股票0%-95%，权证0%-3%。截止2014年3季度末，其股票仓位为92.79%，和上季度相比，增加92.79百分点。

截止2014年09月30日，该基金近三个月回报率为22.98%，在280只标准混合型基金中排第6位。该基金2014年3季度末最新基金规模为9.7亿元，和上季度相比，变化率为81.59%；2014年3季度末最新基金份额为7.88亿份，和上季度相比，变化率为47.64%。现任基金经理为费鹏，自2014年06月05日管理该只基金。

基金经理

费鹏先生：房地产金融博士，中国籍，具有基金从业资格。2003年11月至2004年8月，就职于中国国际金融有限公司，任研究部经理；2007年5月至2009年3月，就职于美国W&L Asset Management, Inc，任资本市场策略部分析师；2009年5月至2011年7月，就职于中国对外经济贸易信托有限公司，任证券投资部总经理；2011年8月，加入华商基金管理有限公司，2011年9月起至2013年4月9日担任华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理；2013年4月9日起至今担任华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2014年6月5日起至今担任华商新量化灵活配置混合型证券投资基金。2014年6月10日起担任华商中证500指数分级证券投资基金基金经理。现任公司量化投资部副总经理。

基金公司

该基金由华商基金管理，该公司成立于2005年12月20日，注册资本为人民币1亿元，公司的股东是中国华电集团财务有限公司，华龙证券有限公司，济南钢铁集团总公司，出资比例为34.00%，46.00%，20.00%。目前旗下共22只基金。公司2014年第3季度末最新资产管理规模为392.31亿元，和上一季度相比，变化率为31.68%。

(基金网)

招商大盘蓝筹基金：蓝筹股投资主导，风格稳定

业绩表现良好，风险收益配比更佳：招商大盘蓝筹近年来实现了良好的管理业绩，截止到2014年11月19日，今年以来基金净值增长率27.74%，在同业348只股票型基金中排名第27位，最近两年基金净值增长64.32%，在同业313只股票型基金中排名第56位。与此同时作为风格稳定的蓝筹风格基金，基金的风险收益配比更佳，风险调整后收益在同业中更具备优势。

蓝筹股投资主导，风格稳定：招商大盘蓝筹将不低于80%的股票资产投资于盈利持续稳定增长、价值低估的大型上市公司股票，这一投资范围的规定也使得基金的蓝筹风格较为显著且稳定，从基金的重仓股平均市盈率也可以看出，三季度末平均15倍左右的市盈率明显低于同业基金。与此同时，基金保持股票仓位较高水平的运作，三季度末的股票仓位接近95%上限投资。

把握低估值股票轮动机会，卫星配置成长个股：基金在操作上坚持大盘蓝筹股的主导性方向，并灵活操作把握低估值股票的轮动机会，与此同时也适当搭配风险收益配比在合理范围内的成长型个股。比如在2013年基金适当降低了金融地产股的配置，增加配置消费、家电等蓝筹品种， 并适当把握成长股的投资机会，今年以来基金适当增加金融、钢铁、建材等低估值周期股配置，并减持了累积涨幅较大的品种，均取得了不错的投资效果。

(凯石工厂)

分级基金连续飙涨 短期谨防过度炒作

资源B （150101 行情,资料,评论,搜索）涨停！非银行B （150178行情,资料,评论,搜索）涨停！商品B （150097行情,资料,评论,搜索）近乎涨停！

在降息效应的刺激下，沪指昨日(11月26日)继续强劲上行，并再创阶段新高2605.07点，前一交易日领衔大涨的贵金属、军工板块，将前进“大旗”再度交给券商 、保险，场内格外热闹。

《每日经济新闻》记者注意到，在利好助推板块轮动行情中，分级基金也备受资金关注，涨幅较大，成为市场大涨的“掘金”利器。

分级基金连续暴涨

意外的降息，不仅让各类“大象级”蓝筹板块强势反弹，也令拥有放大效应的行业分级基金受到场内资金热捧。

继周一房地产B （150118 行情,资料,评论,搜索）、地产B （150193行情,资料,评论,搜索）、证券B （150172行情,资料,评论,搜索）强势涨停，周二商品B、资源B等4只行业分级基金也以涨停报收，而昨日，资源B更是“梅开二度”，再封涨停，加之非银行B涨停，整个分级基金市场显得热闹非凡。而商品B连续大涨三日后，以累计上涨30.46%傲视各路行业分级基金，短期涨幅惊人。

此外，本周两日累计涨幅超过25%的行业分级基金还包括资源B、800有色B （150151 行情,资料,评论,搜索）、资源B、非银行B等，相比个股涨幅表现，其表现更加抢眼。

其实早在本周一，招商证券最新发布的分级基金投资策略就认为，降息利好地产、非银金融、轻工、有色、煤炭等负债率较高的行业。分级基金标的方面，对应房地产B、地产B、非银行B、证券B、800有色B、资源B、商品B等。

由此看见，当降息利好整个市场，长期无风险利率下降又利于市场进一步上扬时，诸多非银行金融业迎来估值回升，也筑造了分级基金的疯狂。

基金首席分析师曾令华日前表示，分级基金最基本也是最关键的判断因素就是市场，市场好利用其博反弹才有意义，套利空间等都是次要因素。市场后市可能会波动向上，券商等非银行股仍有望继续上攻，投资分级基金可能收获更多。当市场调整，相关分级基金溢价率收窄或者折价时就是介入良机。

用高风险博高收益

当然，高收益意味着存有高风险，行情好时，分级基金可能是跑步向前，但若面临调整，它们也会呈现高台跳水般地暴跌。

以今年表现强劲的证券B为例，截至昨日收盘，其下半年累计涨幅达到惊人的109.11%，但其在上涨过程，同样多次出现暴跌刺激投资者心脏。

今年10月27日，由于受到沪港通“爽约”10月开闸，券商板块集体大跌，但相比A股行业板块下跌近4%的跌幅，证券B下跌幅度达到了5.5%，跌幅远超该行业整体跌幅。因此，由于市场火热时，分级基金可能受到过度炒作，存在溢价率过高的风险，投资者在参与炒作时，应时刻保持谨慎。

连续大涨后，对于短期分级基金投资，海通证券指出，基于当前预期，建议投资者选择热点激进份额博取反弹，不过需要提示的是，证券B母基金触碰向上到点折算，投资者可在证券B和非银行B中来回切换获取更高收益，此外，降息短期刺激效应显著，市场或过度反应，如果激进份额爆炒，投资者可选择盘中及时获利了结。

也有业内专家分析称，短期市场可能依旧是板块轮动行情，如果投资者看好某个行业板块，可以借助分级基金的杠杆效应博得超过指数的收益机会。在杠杆作用下，指数弹性被进一步放大，可以撬动超过投入本金的资产进行投资，并享受剩余收益分配。其实对于偏好高风险高收益的激进类投资者来说，短期投资各类分级B份额将是不错的选择。

(每日经济新闻 )

蓝筹股接力上涨 蓝筹基金净值持续飙升

随着降息的落地，基金尤其是蓝筹基金成为最大受益者。至11月26日收盘，沪深300金融地产指数在过去5个交易日大涨11.60%，与此同时，有色、资源、证券等蓝筹板块指数相应大涨，直接推动蓝筹基金持续反弹。

蓝筹基金起飞

其中，追踪沪深300金融地产指数的国投瑞银沪深300金融地产ETF同期涨幅达到11.11%。值得一提的是，看好蓝筹股前景的资金已开始借道该只ETF布局，统计显示，国投瑞银沪深300金融地产ETF上周净申购达1.26亿份，成为最受欢迎的ETF之一。

同样，作为国内第一只180指数基金，万家基金旗下的万家180覆盖了上海A股市场超过70%的总市值和超过60%的自由流通市值。万家180权重最大的前10只股票以金融行业为主，都是大盘蓝筹，估值低、分红高、契合当前市场风格特征，具有长期投资潜力。万家180最近六个月涨幅21.55%，年化收益超40%，集中体现了大盘蓝筹带来的赚钱效应。

数据显示，截至11月24日，短短20个交易日，券商板块上涨43.93%，保险板块上涨17.78%，跟踪非银行金融板块的基金也因此受益。市场上唯一一只跟踪非银行金融指数的ETF，易方达沪深300非银ETF同区间涨幅高达30.23%。

据了解，易方达沪深300非银ETF成立于今年6月26日，采用完全复制法跟踪沪深300非银行金融指数，能够全面反映券商、保险股的市场行情，满足了投资者参与非银行金融业细分板块的投资需要。

此外，国富岁岁恒丰主要投资于固定收益产品，一年封闭期的设计可以降低申赎带来的流动性冲击，以便管理人配置较长久期的高收益券种。这样的设计，在市场走牛的时候，相较于开放式债基更容易增厚收益。数据显示，截至11月25日，最近一年国富岁岁恒丰A 收益率达12.38%，国富岁岁恒丰C达11.95%。

蓝筹整体受益

分析人士指出，上周沪港通开闸使低估值蓝筹获得资金追捧，而本轮降息再次对房地产、非银金融板块等蓝筹构成实质性利好。目前金融、地产板块处于较低配置水平，未来估值水平和基本面都将有提升空间。

万家基金认为，沪港通为海外投资者进入A股提供了便捷的通道，优质大盘蓝筹股是整体受益品种。分析人士指出，目前大盘正处于矩型底部箱体的上轨突破时期，新一轮牛市值得期待。上证180指数的估值正处于历史低位，具备长期投资价值。

而国富岁岁恒丰基金经理胡永燕表示，四季度中短端品种收益率可能会缓慢下行，短端品种的机会相对较多，中长端品种未来收益率曲线会相对平缓，因此从品种而言，更看好中票的投资价值。

(新闻晨报)

杠杆基金欢呼牛市疯狂 军工证券纷纷上折

11月26日，A股再创反弹新高，上证综指站上了2600点。

当A股转牛之时，一些分级基金因B份额的杠杆优势，博得大量资金入场，演绎了疯狂上涨行情。短短几个月，有富国中证军工、申万菱信申万证券行业(下称“申万证券”)、鹏华非银行金融三只分级基金因净值达到1.5元的折算阀值而先后进行了上折。上折之后，分级基金的B份额将重新享受上市之初的2倍杠杆将再度引发抢权行情。

股市火爆，也使得加杠杆投资正被越来越多的激进投资者所接受，导致日前的融资融券业务量骤增。其中11月至今融资金额突破1万亿元的大关，创出历史新高。

“如果牛市延续，做融资融券业务以高杠杆融资再去投资杠杆基金那真是赚大了。当然，一旦行情调整，那就是另外一番景象。”某券商从业人士对《第一财经日报》称。

疯狂的分级基金

在A股持续反弹之时，分级基金的B份额因其杠杆功能成了资金布局牛市的一个好去处。今年以来，截至11月26日有天弘同利B （150147 行情,资料,评论,搜索）、申万菱信申万证券行业B （150172行情,资料,评论,搜索）、鹏华非银行金融B （150178行情,资料,评论,搜索）、富国中证军工 （150182行情,资料,评论,搜索）四只基金涨幅超越110%，把一般意义上的股票型基金远远甩在身后。

近日在沪港通和央行降息等多种利好刺激下，A股久违的大盘蓝筹行情启动，杠杆基金更是演绎疯狂上涨行情。11月26日收盘，天弘同利分级B、鹏华非银行金融B等多只杠杆基金涨停。

申万菱信申万证券行业B(下称“申万证券B”)则因上折停牌而错过了一次大涨机会。26日，券商股表现活跃，券商指数 （886054 行情,资料,评论,搜索）整体上涨5.06%，华泰证券、光大证券涨停、兴业证券上涨9.85%。

“依据富国军工B的经验，申万证券B复牌首日肯定涨停。”上海某行业分析师《第一财经日报》采访时表示，“考虑到26日券商二级行业大涨和母基金净值的上涨，如果复牌后的两个交易日券商股表现强势或者平淡不跌的话，申万证券B正常会有两个涨停板。”

资讯统计显示，富国军工B基金在上折复牌后的三个交易日尽管军工股表现低迷，但富国军工B涨幅分别为涨停板、9.09%、5.42%。

“对于二级市场投资者来说，一经折算即出现大幅亏损。”该券商分析师进一步解释称，“二级市场价格明显大于净值，存在一定的溢价率。”该券商分析师进一步解释称，“但折算是按照净值来折算，一经折算二级市场的投资者的资产会出现大幅缩水。”

上海某基金公司指数部总监对《第一财经日报》称：“无论是富国军工B还是申万证券B，复牌之后都会大涨。一经上折，B基金的溢价率消失了，但二级市场价格存在强烈的溢价率回归的需要。同时，上折后，B基金相对母基金的杠杆倍数重新放大到2倍，进攻性明显增强。于是，抢权行情很自然会发生，经过几日大幅上涨后，基本也能弥补上折带来的亏损。”

在富国军工、申万证券相继折算后，中国分级基金史上又出现了第三只向上折算的基金——鹏华非银行金融基金。鹏华非银行金融基金经理余斌对《第一财经日报》称，11月26日，鹏华非银行金融分级预估份额净值超过1.500元，根据基金合同的相关约定，当鹏华非银行金融份额的基金份额净值达到1.500元时将触发不定期折算。

余斌称，当基础份额的净值达到1.5元时，B份额的净值杠杆大约为1.5倍。为了避免B份额的杠杆水平因基础份额净值上涨而进一步下降，分级基金的合同条款中通常都明确约定了不定期向上折算的条件。

杠杆下的A股

杠杆基金大涨背后是A股市场的整体活跃以及杠杆的放大。

“在这样的大幅上涨行情中，我们需要把资产杠杆化，而杠杆化的最好选择是融资融券而并非股指期货。”上海某私募基金经理对《第一财经日报》称，“股指期货是保证金交易形式在做，为防止爆仓，一般仓位控制得比较低。所以相比买股票，赚钱效应并不高。一般熊市中，我们拿来做对冲风险用得比较多。”

统计显示，截至26日，11月A股市场融资买入额达到10661.8亿元、融资偿还额达到9705.68亿元、其间净买入956.12亿元，三者均创融资融券业务开展以来的新高。

融资融券业务火爆的同时，投资者入场的门槛在降低。《第一财经日报》获悉，近期多数券商设定的融资融券门槛已从50万元降至10万元，个别甚至仅需5万元。

有股民张小姐(化名)对《第一财经日报》称：“10万块就可开通融资融券业务。我也刚听说不久，冲着行情不错我就去开通了，但因为一开始不敢太激进，我做了1:1的杠杆融资。”

本报记者走访多个证券营业部发现，平时人丁稀少的营业部大厅内人头攒动，排队办理业务的人数明显增多。某股龄10年以上的资深股民对本报记者称：“上周碰到营业部总经理，说最近好多私募在谈要增加资金进股市账户，要求它们提高融资融券的比例与降低交易成本。”

不过，据相关媒体援引平安证券广州地区营业部一位业务经理的话称：“融资融券利率调整需要有总部决议，估计即使有调整也至少滞后一周，还要看其他券商的反应。”目前，平安证券的融资利率是8.6%，融券利率是10.6%。

“如果这样的牛市行情能够延续，通过融资融券以高杠杆去融资，然后买入分级的B基金，这样的话，真是赚大了。”某券商营业部人士对《第一财经日报》记者称，“前几天遇到劲头比较足的股民正在这么做。杠杆基金的强势上涨行情还会吸引更多的资金入场。但行情一旦调整，风险也是巨大的。我也一直告诫他们做好风控。”

(第一财经日报)

杠杆基金涨得太任性 未来大牛市行情可期

杠杆基金最近涨得太任性了！随着指数的大幅上扬，大量资金涌入场内杠杆基金，昨日非银行B、资源B、华安300B、招商300高贝B四只杠杆近均宣告涨停。而证券B则由于25日触发向上折算，成为第三只向上折算的基金，昨日停牌。

杠杆基金牛市可期

事实上，受降息的影响，本周以来，杠杆基金轮番上涨，仅三个交易日里，8只杠杆基金的涨幅在20%以上。招商300高贝B、招商中证商品B最为领先，分别上涨31.53%、30.46%；鹏华资源分级B、信诚中证800有色指数分级B、非银行B三只杠杆基金的涨幅则在25%以上。

随着指数的大幅上扬，大量资金涌入场内杠杆基金，其中包括不少机构投资者，由此也推动杠杆基金轮番上涨。在机构看来，受国家陆续出台的行业政策利好，军工、创业板、环保等行业轮动表现活跃，事件驱动行情套利机会明显；而受沪港通、降息等重大政策影响，证券、地产等板块受益确定，在相对确定行情情况下，买入杠杆基金不仅省去了寻找个股标的的麻烦，同时又相当于给资金加了杠杆。机构预计，在牛市格局确定的情况下，杠杆基金真正的大牛市行情可期。

杠杆、折溢价仔细看

那么，涨起来任性的杠杆基金，投资者又该怎么玩呢？本质上，杠杆基金只是借钱放大杠杆投资的工具，尤其是杠杆基金以被动的指数基金为主。最简单的，投资者看好哪个主题，就投哪个主题的杠杆基金，如看好证券板块或非银行金融板块，就买证券B、非银行B，看好地产板块就可买房地产B、地产B.

不过，杠杆基金看似简单，但有些细节的条款设计和杠杆的动态变化、溢价率等投资者要留心注意。买杠杆基金本质是买杠杆，但由于杠杆基金份额和优先份额比例不变，两类份额净值会发生变动，因此，杠杆基金实际的杠杆是动态变化的。

根据统计数据，截至到25日，杠杆最大的是申万进取，相对交易价格的杠杆率达到3.18，然而其溢价率也实在惊人，为270%；其次便是银华锐进，相对交易价格的杠杆率达到2.65，溢价率为14.42%。

挑选活跃的品种最关键

与此同时，投资者选择杠杆行业指数基金时，还要重点关注成交量因素，尽量回避那些成交量过小的产品，选择一些成交更活跃的品种。

以本周以来的三个交易日来计算，成交量超过10亿元有银华锐进和证券B，尤其是银华锐进，最近三天里成交金额高达29亿元，而上一周该基金五天才成交13.38亿元；由于券商股是最近的市场热点，证券B波动非常大，上周成交了20.71亿元，本周三天也成交了18.49亿元。

此外，军工B、800金融B和国泰医药B的成交也比较活跃，本周以来成交了9.428亿元、8.401亿元和8.680亿元，单日平均超过2.8亿元。商品B、资源B、房地产B、食品B、环保B和非银行B的单周成交量在1.4亿元到4.5亿元之间，也能满足一般投资者的交易需求。

其他一些杠杆行业指数基金成交不是很活跃，例如800医药B、地产B、信息B和银华鑫瑞的本周成交量不足仅几千万，也就是平均每天不足300万元，这样的成交活跃度对投资者的交易会有比较大的影响，5万元或10万元的买卖都会比较困难或引起较大的市场冲击。

因此，在同一类杠杆行业指基选择中，如果主要条件相差不大，优先选择成交更活跃的品种。例如国泰医药B的平均成交量是800医药B的30多倍，资源B是银华鑫瑞平均成交量的15倍左右，所以在选择医药杠杆和资源杠杆的时候，要优先选择国泰医药B和资源B.

公开资料显示，自2007年以来，尤其是最近几年的快速发展，杠杆基金的投资门类非常丰富。由起初主要跟踪沪深300、深证100、中证500等规模指数，到最近几年地产、医药、有色、证券、军工、环保等各类主题指数分级层出不穷。在蓝筹与主题行情共舞的今年，杠杆基金的赚钱效应淋漓尽致。

(投资快报)

三类基金的降息投资攻略

不期而至的降息公告，对年末甚至明年的基金投资带来直接影响。日前，央行发布降息公告，对目前金融机构人民币贷款和存款基准利率分别下调，并从11月22日开始实施。降息周期的提前到来，对各类基金产生不同影响，这对投资者的基金布局会有直接关系。

偏股基金整体利好

很显然，考虑到当前的股市背景，降息周期的到来，肯定对股市带来利好支撑。来自东方财富网的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至10月24日，1008只开放式偏股基金(分类单独计算)今年以来整体大涨，目前累计涨幅已经达到14.33%。而在降息背景下，A股市场已经持续走强，这对偏股基金肯定是一大利好。

而从涨幅靠前基金来看，有84只基金今年累计涨幅已经超过30%。其中，中邮战略新兴产业、财通可持续、浦银安盛价值成长 、工银信息产业、长信量化 、工银金融地产等基金排名靠前，今年涨幅都在50%以上。此外，从新发基金来看，混合基金、分级基金成为年末主流，这在降息周期中的优势也很明显。

从混合基金来看，中欧睿达定期开放混合型发起式基金销售异常火爆，在销售开始的15分钟内招行就已销售超过2亿元，这一数据不断被刷新，而从目前来看，其提前结束发行的概率较大。该基金在管理中采取股、债分仓的设计。同样，国投瑞银信息消费混合基金将于11月28日结束募集，专注信息消费行业，股票投资比例为0-95%，其中投资于信息消费主题相关的证券资产不低于80%。

此外，鹏华中证传媒指数分级基金、华泰柏瑞量化基金、华安中证细分医药ETF联接基金也在发行中。单从这三只基金来看，在股市的上涨阶段，分级基金、量化基金、指数基金都是较大受益者。

对于债券基金来说，降息的提前降临，也会对其慢牛行情判断更加乐观。从同期统计数据来看，债券基金今年以来整体涨幅也已超过10%，尽管不如偏股基金抢眼，但同样毫不逊色。从年底市场来看，定期开放债基成为新宠。

其中，鑫元半年定期开放债基正在发行。鑫元基金认为，从后期货币政策展望上，政策实质宽松周期已经打开，进一步降息降准可期，为债市牛市提供坚实的支撑。而正在发行的浦银安盛月月盈安心养老定期支付债券型基金，投资债券比例不低于80%，采用了18个月封闭运作并定期支付的方式，相当于定期免费赎回。

近日，华安基金发布公告，华安年年红债券基金完成首个运作期，并将于11月24日至12月5日重新打开申购，而在债市慢牛行情下，华安年年红在首个封闭运作期累计净值增长率达到12.86%，大幅跑赢同期业绩比较基准3倍以上，加上1年运作期间4.7%的分红比例，为投资者赚到了真金白银。

而正在发行的华泰柏瑞丰汇债券基金，以不低于80%的基金资产投资于债券，可以满足投资者对低风险产品的资产配置需求。除此以外，今年以来央行不断创设新型流动性工具，不仅直接投放流动性，也保持了基础货币的稳步增长，债券市场走出了一波上涨行情，借道债基有助于投资者把握债券牛市，分享债市收益。

货币基金受到冲击

很显然，对于降息的到来，货币基金受到的冲击更大，因为其收益率还会下降。就在11月24日，根据七日年化收益率来看，281只货币基金(分类单独计算)平均收益率为4.29%。相比当前的银行定期存款，货币基金的收益率并不低，但考虑到降息周期的到来，对货币基金整体肯定是利空。不过，规模较大、业绩稳定的货币基金仍可关注。

其中，成功实现“货币基金当现金用”的中信薪金煲，二期优化核心功能已于11月17日低调上线。其中，最新开通的个贷自动还款功能，客户只要持有中信银行借记卡，签约“中信薪金煲”业务并选择嘉实薪金宝货币基金作为对接货币基金，实现理财还款全智能。

日前，易方达基金发布公告称，将在易方达货币市场基金原有场外的A、B类份额的基础上，增设交易所场内E类基金份额，并计划其后不久在上交所上市交易。数据显示，易方达货币A类和B类份额在过去2年和过去3年均位列同类基金前10名。

(新闻晨报 )

未来资金宽松可能超预期 布局债基好时机

中国人民银行宣布自22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。无论从资金流动性方面来看，降息不降准将造成短期流动性偏紧，资金回归资本市场推高利率走势。但从整体大环境来看，未来政策将偏为宽松，降准只是时机问题，因此短暂的资金紧张隐藏着债市继续走牛的后市行情。

从近期利率走势来看，今日资金面继续紧张，尽管正回购净投放资金150 亿，并有600 亿国库现金定存提前续作，但银行间资金面仍然偏紧，交易所隔夜资金价格飙升至38%。且本周IPO 造成的资金面冲击仍将延续，可能直到下周才能有所改善。本月新股发行规模相对较大，冻结的资金规模也高于以往，按照平均中签率测算，本月IPO 冻结资金量高点约1.5 万亿，在周三、周四出现，而以往月份的高点通常在1 万亿上下。另一方面，随着降息之后股市的快速上涨，机构打新热情大幅提高，这导致实际冻结的资金量进一步超过了平均中签率所对应的水平，而同时目前机构股票仓位明显提高，可预计冻结资金量将逐渐下降，到下周一二回落至2000-3000 亿，周三以后不再冻结。

从本次降息来看，央行动机在于降低实业的融资成本，促进结构化转型进一步推进，而如果央行政策仅局限于降息的话，势必带来地产销售的反弹，并不能带来新开工和短期投资的回暖，与政府和市场预期相背离。因此，无论是持续的增加基础货币投放，还是进一步调低政策利率(无论是基准利率还是回购发行利率)，我们认为都会持续发生，并且频率和力度可能超过市场预期。

因此，尽管流动性短期偏紧，基于对未来政策的预期，我们认为债券型基金再次走牛势在必行，而货币基金短期收益上行也伴随着长期收益率的下行。因此，建议稳健和保守型投资者逐步布局债券型基金。弹性较高的转债基金或市场利率下行利多的信用债基都是持仓重点。

相关基金选择方面，我们推荐重仓金融转债较多的转债基金，如博时转债、建信转债；较为保守的投资者可购买有一定杠杆操作，业绩较为稳健的纯债基金，如易方达增强债A、大成债券A.

(天天基金网)

融资成本下降 降息利好 杠杆行业指基

11月21日，央行突然宣布降息，一年期存款基准利率下降0.25个百分点，从3%下降到了2.75%，这一举动将对杠杆行业指基有比较大的正面影响。参照2012年央行的两次降息，降息对分级基金A类份额利空，而间接利好杠杆基金。

绝大多数分级基金杠杆份额给A类份额的年化收益率都是浮动的，而最常用的浮动基准是一年期定期存款税后利率，通常是在一年期定期存款税后利率基础上加上3%到4%的收益率。当央行降息时，杠杆份额所需要给A类份额的收益率降低，相当于融资买股票的成本降低了，间接有利于杠杆基金的市场表现。

例如，房地产B目前需要每年给A类份额7%的收益率，降息后，当进行新的一个运作周期后，房地产B所给A类份额的投资收益率将下降到6.75%，融资成本更低了，房地产B的折价率有望降低。

回顾2012年两次央行降息的历史行情表现，也对目前有一定的参考价值。央行降息后，A类份额普遍有1%到3%左右的下跌，而同期杠杆份额的溢价率提高了1到3个百分点或者折价率下降1到3个百分点。

此外，央行降息本身利好房地产、券商、资源等行业，这些行业有望受益于行业股票上涨的同时，还受益于支付给A类份额的融资成本下降的双重利好。

(中国基金报)