移动2g网络怎么炒股

2022-01-10 00:13 作者：市盈率围观：次

2019年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放5G商用牌照，中国正式进入5G时代。

以史为镜可以知兴衰，本文通过复盘4G时代通信行业和资本市场变化来把脉5G发展节奏，寻找蕴藏其中的投资机会。

不过，回顾历史当然要从源头出发，更深刻的复盘4G离不开对2G和3G的简单回顾。所以我们先一起来简单回顾一下2G和3G时代通信行业的发展状况。

一、竞争激烈的2G、3G时代

（一）手机红利大爆发，2G时代中国移动成为10倍股

2000年，刚刚从电信独立出来的移动就迎来了手机大爆发的红利期，推出的全球通和动感地带套餐直击商务和年轻人的需求，中国移动也因此赚得盆满钵满。

2000年至2009年3G落地之前，中国移动营收从659亿增长到4521亿，营收复合增速高达21%，股价则上涨了十倍有余，辉煌一时，但虎视眈眈的联通即将登场。

（二）最好资源被联通截胡，3G时代联通逆袭移动

2G时代赚得盆满钵满的中国移动，在3G时代半推半拒的接受了国家硬塞给的中国惟一具有自主知识产权的3G标准（TD-SCDMA），最好的欧洲版3G标准WCDMA却被中国联通截胡。

凭借着WCDMA网络速度快、网络演进平滑、国际漫游范围广和用户体验好等优势，3G时代联通死咬移动，4G商用前期的2012年，联通在总用户落后移动4.71亿人的巨大差距下，3G用户仅落后移动0.12亿人。

联通截胡最好资源逆袭移动虽然充满变数，但这和即将到来的变数横生4G时代相比仍属于小巫见大巫。

二、变数横生的4G时代

（一）自主标准崛起，4G时代移动涅磐重生

阳光总在风雨后。经历了联通截胡后，移动突然迎来了柳暗花明的那一刻，中国惟一具有自主知识产权的TD-SCDMA标准，在经过华为和中兴等多家企业连续多年打磨后，终于进化为成熟的TDD-LTE（时分多址）标准，成为和欧洲主导的FDD-LTE（频分多址）标准分庭抗礼的仅有的2个4G标准之一。

FDD-LTE标准具有2个独立的频段用于上传和下载信息，中间用保护频段相互隔离，犹如2条相互平行的高速公路，互不干扰，只有在上传和下载信息对称时，网络才能达到最高利用率。而TDD-LTE标准只有一个频段，用时间来分离上传和下载的信息，当下载信息多于上传信息时，会将更多的资源向下载倾斜，反之亦然。

观看视频的第一步是搜索视频的名称，这是一个上传信息的过程，整个过程消耗的流量不到1M，然后才是在线观看或下载视频，这是一个下载信息的过程，整个过程消耗流量几百M甚至超过1个G，上传信息和下载信息严重不对称，中国主导的TDD-LTE标准天生适合视频播放领域，这为后文视频平台崛起挽救电信运营商埋下了伏笔。

中国自主标准的成熟给了深耕自主标准多年的中国移动丰厚的回报，2013年12月4日，工信部向中国移动、中国电信和中国联通分别颁发TDD-LTE制式的4G牌照。14天后，中国移动就正式启用4G手机服务，联通副总经理张钧安则把TDD-LTE称为“竞争对手的4G”，联通在4G时代的落寞与无助由此可见一斑。

商用8个月后，移动4G用户达到3000万人，而联通4G用户仅99.5万人，4G才刚起跑，3G时代成功逆袭的联通就被移动远远甩在身后，而中国移动的股价也在被联通压制多年后成功翻盘，股价最高冲高至101.545元/股，再次站上百元大关。

水满则溢，月满则亏。在中国移动股价离2007年大牛市的最高点（122.219元/股）一步之遥时，一个比联通更强大、更可怕的行业外挑战者在沉寂多年后即将登台，死死压制住中国移动的发展潜力，令其萎靡至今。

（二）微信崛起，打败你的从来不是你的竞争对手

马云曾经说过，打败你的从来不是你的竞争对手，这句话应该是很正确的，因为那个令中国移动萎靡至今的可怕存在，就是来自电信行业外的挑战者——微信。

微信诞生于2011年，和TDD-LTE标准经过多年打磨后终于扬眉吐气一样，微信在被张小龙团队打磨多年后大放异彩，文字、表情、语音和视频等功能层出不穷，微信给了用户更加丰富、更加多元化的沟通手段，也极大冲击了打电话、发短信等传统沟通手段。

中国移动的语音月租费营收也从2012年3680亿的高点逐步下台阶，截止2018年这部分营收仅剩1081亿，只有高峰期的29%，而中国移动的营收增速也在2000年上市后于2014和2015年首次转负。

屋漏偏逢连夜雨，营收增长放缓虽然对中国移动的财务状况造成重大影响，但4G建设带来的巨大资本开支却是压垮骆驼的另一根稻草。

在营收增长放缓和资本支出逐年增加的双重挤压下，中国移动净利率从3G建设初期的25%一路下滑到2018年的16%，再也无法重现往日的辉煌，股价也多年不涨，4G建设是运营商的自我牺牲。

世界是多元的，有人悲伤的同时也有人在欢喜，和中国移动股价多年不涨的落寞同时存在的是设备商的股市狂欢，在大牛市行情的推动下，4G行情如烈火烹油般绚丽。

（三）4G炒作行情，设备商的狂欢

运营商的自我牺牲在满足消费者4G消费需求的同时，也催生了资本市场的4G泡沫牛市。

2013年12月4日工信部正式颁发4G牌照，通信传输设备指数（申万）在经过一个多月的回调后，便开始一路上涨至股灾前夕，最高涨幅接近243%，持续时间约1年半，同期沪深300指数涨了117%，上证指数涨了133%，创业板指涨了152%，通信传输设备指数大幅跑赢大盘。

而在通信传输设备行业内部，行情炒作亦存在明显的路径依赖，以4G牌照发放后制造射频的大富科技和制造基站的中兴通讯为例，4G牌照发放前，大富科技和中兴通讯股价走势基本趋于一致，但12月4日4G牌照发放后，大富科技股价突然拉升，大幅领先中兴通讯，其背后的逻辑是4G建设所带来的营收增长最先反映在上游生产射频的大富科技财报上，4G行情炒作按照产业链从上游到下游层层展开。

其实通信设备制造商的繁荣也仅仅是昙花一现，4G建设初期，通信设备制造商虽然大领风骚，但当4G网络建设基本完成后也面临营收增长停滞的困境，以通信设备制造龙头企业华为为例，4G网络建设启动后，华为运营商业务营收增速从停滞转向狂飙，但在2016年4G网络建设基本完成后再次转向停滞。

通信设备制造商是4G网络建设最初的受益者，同时也是4G时代最落寞的挖井人，在挖井人的努力下，4G的涓涓细流也将在建成的那一刻汇聚成咆哮的江河，开启真正的4G时代，4G的价值时代也将来到。

（四）4G价值行情，绩优股的持续上涨

千锤百炼出真金，真正的价值总是诞生在废墟中，4G的价值行情也是在4G泡沫行情破灭后才出现。

2016年4G网络基本建成，4G炒作泡沫也行将就木，曾经引领风骚的大富科技迅速被投资者抛弃，股价怎么上去的就怎么落下来，来来回回折腾多年却落个过山车的结局，白茫茫一片大地真干净，但新一代的4G王者——生产光纤的亨通光电即将崛起。

亨通光电为什么能够接棒新一轮4G行情呢？我们从基本面来分析，得益于4G网络建设需要用到大量光纤， 2013-2018年，生产光纤的亨通光电营收增长了294%，净利润增长了733%，带动股价增长了477%，而风光一时的大富科技营收则从19亿降到18亿，净利润更是从0.55亿降到0.25亿，下降55%，股价却在市场情绪带动下上涨了62%，谁是真正的4G概念股一目了然。

潮水退去却发现只有业绩的增长才能真正带来股价的上涨，短期的涨跌不过是烟花易老，股神巴菲特老师格雷厄姆曾说过，市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机，诚不欺我也！

随着4G行情从炒作走向价值，4G的应用价值也在一种令所有人措手不及的情形中出现，但在这之前仍有最后一个山头需要拿下。

（五）提速降费，4G大规模应用前的最后障碍

喧嚣过后是平静，资本市场的一地鸡毛并没有影响到4G建设，但已经建好的4G网络却面临流量资费贵的尴尬现实，消费者望而却步，4G的江河离咆哮尚缺东风，而这股风却并不遥远。

2015年4月14日，某领导在召开的一季度经济形势座谈会上感叹道，“流量费太高了”，此后“提速降费”成为每年政府工作的重点，东风就此袭来，2015-2018年，中国移动流量单价从59.8元/GB降至9.6元/GB，降幅高达84%。

提速降费的东风吹散了4G大规模应用前最后的阻碍，真正的4G时代也以迅雷不及掩耳之势袭来，所有人甚至整个社会都被4G所改造，超乎所有人想象。

（六）流量大爆炸，视频平台的狂欢与运营商的救赎

提速降费带来的结果有两个：一是网速更快了，二是上网费用更便宜了，网速更快带来流量的大爆炸，而上网费用更便宜给消费者更多参与流量大爆炸的机会。

上文提到中国自主的TDD-LTE（时分多址）4G标准具备上传和下载信息不对称的特征，能够把资源更多的向下载信息倾斜，天生适合视频的发展，一个无心插柳的选择造就了中国短视频和直播平台的狂欢，短视频和直播平台狂欢带来的流量大爆炸更是逆转了运营商不断下滑的营收，完成了运营商的自我救赎。

2011年3月快手诞生，但表现一直不温不火，在4G网络大规模应用前夕的2015年6月，快手在投入4年零3个月的时间后用户终于突破1亿。随后而来的4G网络大规模应用给了快手更快的发展机会，2016年4月快手用户破3亿，2017年12月快手日活达到1.1亿，用户从0到1亿，快手花了4年零3个月，从1亿到3亿仅花了10个月，不由感叹成功固然离不开个人的努力，但是历史的进程也很重要。

比快手嗅觉更灵敏的是今日头条的张一鸣，在感受到4G网络的汹涌澎湃后，张一鸣于2016年9月趁势上线抖音，完美的把4G网络红利尽揽于怀，具备了在搜索领域挑战百度、社交领域挑战腾讯的实力，获得了巨大的商业利益，抖音母公司字节跳动的估值更是达到750亿美元，是国内仅次于阿里巴巴、腾讯和蚂蚁金服的存在。

在国内横冲直撞的同时，抖音也在海外获得巨大成功，2019年4月，抖音海外版（TikTok）下载量突破10亿，长期霸占应用商店下载量榜首的位置，是中国少有的走出国门后具备全球竞争力的的软件，这和由中国席卷全球的视频应用大爆炸密不可分。

在短视频之外，直播也大行其道，逐渐影响人们的购物行为、改变人们的消费习惯，淘宝主播一次带货上百万甚至千万的新闻不绝于耳，依靠网红主播张大奕带货的网红电商如涵更是把公司一路做到了上市。

而近年诞生的依靠数据驱动的大数据、云计算和新零售等新业态更是把流量从C端引向B端，带动流量需求更上一个数量级，对数据传输更加苛刻的需求直接催生了5G，也奠定了5G流量应用将始于B端，然后逐渐转向C端的基因，这个我们后文再说。

世事总是无常，或许运营商当初上马4G时也不是很情愿，毕竟4G给运营商的财务状况造成了极大伤害，但是4G网络建成后的迅猛发展却超出所有人的想象，仅仅5年的时间，4G用户就从0增长到12.2亿，接近中国人口总和，全民都被4G浪潮所裹挟、所改变，带来了天量流量的消费需求。

以中国移动为例，2015年到2018年，中国移动DOU（人均月流量消费量）从347M提升至3686M，增长超过10倍，中国移动无线流量业务营收也从2015年的2009亿增长至2018年的3833亿，成为绝对营收支柱，逆转了2014和2015年连续2年营收负增长的颓势，实现了4G建设由自我牺牲到自我救赎的逆转。

历史有相同，也有不同，复盘完4G历史，我们来展望下5G资金炒作脉络和发展可能性，以及5G的价值究竟在哪里。

三、日新月异的5G时代

（一）我国5G发展回顾

2013年在4G牌照正式发放前工信部、发改委和科技部就开始出台政策支持5G发展，但2015年欧美日韩和中国等主要国家就发展5G达成一致后，5G才算是真正启动，由于技术较3G、4G更为复杂，全球5G标准仅有1个，需要各国密切合作，而中国在经过多年准备后终于脱颖而出，引领全球5G发展潮流。

2016年1月中国5G技术研发试验在经过前期密集准备后全面启动，试验分3个阶段推进，分别验证关键技术、技术方案和系统方案，其中关键技术验证于2016年9月完成，技术方案验证于2018年9月完成，2019年1月，工信部宣布5G第三阶段的系统方案测试工作基本完成，5G基站与核心网设备已达到预商用要求。

2019年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放5G商用牌照，中国正式进入5G时代。

1G和2G追赶、3G突破、4G并行、5G超越，在5G时代我国终于在通信技术方面引领全球，这么举世瞩目的大事件自然不会被资本市场所放过，让我们看下资本市场如何炒作5G。

（二）5G的资本市场炒作延续4G炒作路径

4G牌照发放没多久后，关于5G的新闻就层出不穷，而4G概念股与5G概念股标的的重叠给了市场区分两者的难度，上文所分析的以大富科技为首的通信设备零部件股票在4G牌照发放后的领涨的行情既包含了4G行情落地也包含了对5G行情的预期，在中国5G技术引领优势的助推下5G概念股一飞冲天，自诞生以来5G板块持续领涨大盘。

6月3日，工信部将于近期发放5G牌照的消息传出后，5G概念股持续大涨，京泉华（002885.SZ）更是连拉2个涨停。6月9日晚间，京泉华（002885.SZ）就涨停发布《股票交易异常波动公告》表示，公司部分产品与5G有关，但是相关产品交易金额不大，提示市场风险，但是市场选择无视公司公告，再拉2个涨停板。

京泉华所指的5G相关产品其实是用于5G基站设备中的部分磁性器件，和4G时代的大富科技如出一辙，同属于通信设备零部件供应商，和京泉华（002885.SZ）发布公告后再拉2个涨停对应的是中兴通讯这两天的涨幅分别为4.16%和1.93%，市场资金对5G的炒作路线并没有出现太大变化，和4G一样仍将围绕着从零部件供应商到通讯设备生产商的路径来炒作。

在分析完5G资本市场炒作路径后，我们来展望下5G应用后对行业和社会带来的影响与改变，首先是对运营商的影响。

（三）政策利好，联通能够再次逆袭移动？

中国移动自成立之初就承接了电信原有的移动通话业务，具有庞大的用户基础，2G的辉煌更是奠定了移动在无线通讯领域的王者地位，目前中国移动总客户数达到9.3亿，其中4G客户数7.2亿，而中国联通总客户数仅为3.2亿，其中4G客户数2.3亿，仅为中国移动客户数的1/3左右，在手机号绑定越来越多信息的情况下，更换手机号的机会成本很高，中国移动拥有很深很深的护城河。

2019年5月21日，工信部副部长陈肇雄在国新办举行的国务院政策例行吹风会上说，确保今年11月30日前在全国范围内实现携号转网，真正做到“号码在手，说走就走”。

携号转网意味着原先归属于移动的号码，在不改变号码的条件下就能转换网络，归属于联通或电信，享受联通或电信的套餐，中国移动那条很深很深的护城河正在被工信部悄悄抽水，而联通在经历了4G时代的落寞后再次迎来政策红利。

联通的政策红利当然不止一个，早在2018年末，工信部就向移动和联通发放了5G试验频段，中国联通拿到的是3.5-3.6GHz频段，中国移动拿到的是4.8-4.9GHz频段。

据相关机构测算，按照3.5GHz测算，为实现4G同等覆盖能力，国内三大运营商在5G周期资本开支预计将不少于1.33万亿元，若部分部署在4.9GHz频段，则资本开支总额有望达到2万亿元，3.5GHz的5G频段建设显然会节约不少资金，在共同租用中国铁塔基站的情况下，联通的5G建设压力大大减轻，轻装上阵的联通显然已经在5G发令枪响之前就已经抢跑。

另一个更大的利好则来自于BAT对联通的混改，拥抱互联网后联通4G用户数从2016年的1.05亿人增长到2018年的2.2亿人，2年就实现了4G用户数量的翻番，而同期中国移动4G用户数从5.35亿人增长到7.13亿人，仅增长33%。

手握携号转网、共用铁塔、低成本5G建设和BAT混改四大利好的联通似乎又回到了3G时代的高起点，联通能否凭借高起点重现3G时代辉煌，再次逆袭移动？我们从财务数据和用户数量两方面来分析。

财务数据方面，2018年中国联通营收2915亿，是中国移动营收的39%，净利润102亿，仅为中国移动净利润的9%，工信部分配给联通低成本5G网络建设更多的是出于联通实力较弱的考虑；

在用户数量方面，即使是在最为辉煌的3G时代，联通也仅仅是把和移动的3G客户数量的差距缩小到0.12亿人，但整体客户数量还有4.71亿人的差距，联通5G高起点能否实现3G时代的辉煌仍要时间来验证。

分析完5G对运营商的影响，我们再来分析下5G和4G在实际应用中的区别。

（四）5G发展路径，从B端向C端发展

早前，任正非在接受访问时表示，“实际上现在人类社会对5G还没有这么迫切的需要，人们现在的需要就是宽带，而5G的主要内容不是宽带，5G有非常非常多的内涵，这些内涵的发生还需要更多需求的到来，还需要漫长的时期，不要把5G想象成海浪一样，浪潮来了，财富来了，赶快捞，捞不到就错过了”。

全球移动通信协会则预测，5G商用6年后的2025年国内5G用户数将达到4.54亿，而国内4G用户数在商用后6年达到了12亿。如果最受益于5G公司的掌门人和全球移动通讯协会同时预测5G的发展速度要慢于4G的话，那5G的发展速度可能真的要慢于4G，主要是因为5G手机高昂的价格和5G消费应用场景的不成熟。

此前，网上爆出手机制造商将采用“5G + 500”的定价策略对5G手机定价，也就是5G手机比4G手机贵500元，因为按照手机制造商的计算，5G手机的生产成本每单位比4G手机增加80美元左右，其中5G调制解调器和处理器增加近50美元，新天线、多氯联苯和其他材料的增加约30美元。

而小米创始人雷军则在微博评论中回应网友称，至少要贵700元，5G手机高昂的定价将吓退部分尝鲜者，也将限制5G在C端消费者中的普及速度。

此外，5G消费场景的不成熟是限制5G在C端消费者中普及的另一个重要原因。5G相对4G最大的不同是能够更快、更多的传输数据，但这对普通C端消费者有多少吸引力呢？

一个常被用来描述5G的例子是“下载一部超清电影仅需要几秒钟”，这个例子固然描述出了5G的本质特征，但也凸显了现阶段5G应用的贫乏，有多少消费者真正在意下载一部电影要几分钟还是几秒钟呢？指望刺激消费者看电影的需求来实现5G对4G的替代显然是不现实的。

当前5G在C端消费者中的应用主要以云游戏和VR、AR等沉浸式消费场景为主。在这几类场景中，云游戏是以云计算为基础，将游戏运行在服务器端，渲染完毕后再把游戏画面压缩通过网络传送给用户，在硬件设施有限的场景下能够有效提升用户的游戏体验，整个游戏过程中除了更快、更多的网络数据传输能力外，其他硬件都是现成的，所以云游戏有望在5G商用后成为下一代主流游戏消费方式，对5G有迫切需求。

而VR、AR等沉浸式消费场景的硬件问题还未解决，短期内难以撑起5G消费需求，正如任正非所说的，5G有非常非常多的内涵，这些内涵的发生还需要更多需求的到来，还需要漫长的时期，对待5G，普通C端消费者更多的态度可能还是等待。

和C端消费者斤斤计较不同的是，工业互联网、云计算、车联网和新零售等对流量有迫切需求的B端消费者对5G则持较为开放的态度。5G的主要用途在于万物互联，依靠5G把工业领域的众多车间连接起来能够有效提升车间网络化协同制造与管理水平，云计算、车联网和新零售等依靠大数据计算来推动的行业对带宽的需求则更强烈。

和4G在C端消费者广泛使用后产生大量数据进而催生云计算、新零售等B端数据计算需求不同，5G的将首先应用在处理4G产生的海量数据上，然后等VR、AR硬件成熟后才会逐渐向C端消费者转移。

四、总结

综上，梳理4G发展脉络，先是利好上游零配件生产企业，其次才是利好设备制造商，然后是视频等信息服务商和运营商迎来发展良机，最后诞生出云计算等大数据处理行业。

展望5G发展脉络，在利好上游零配件生产企业和设备制造商后，5G将率先在B端获得发展，然后5G信息服务商和运营商才会迎来最终的繁荣，但借鉴4G炒作及泡沫破灭经验，5G概念股股价真正、长期的上涨还是需要业绩支撑的。