行为金融学与投资策略(基于行为金融学的投资策略)

我们知道在投资领域，有一赢二平七输的说法，因此大部分投资者在投资方面都是输家。有趣的是，在有关自身投资水平的调查中，有超过七成的人认为自己的投资水平超过了平均水平，即使少数承认自己投资失败的人，也把失败归因于“大意了”。事实上，这些人并没有大意，这种错误的决策回路已经内嵌在他们的决策系统中。为什么会出现这种情况？在今天的这本《行为投资学手册》中，就让我们跟随作者詹姆斯·蒙蒂尔，一起进入我们的大脑，了解那些大脑给我们挖的坑。

接下来，我将从了解大脑的工作方式，认识到人类的天生缺陷，以及我们无法彻底改变大脑结构导致的心理陷阱，明智的做法是绕开它们这两部分出发，带领大家了解为什么在金融世界，大部分普通投资者无法避开被割韭菜的命运。在本文最后，我们会聊聊为什么电视台财经节目里专家的预测，准确度不如每日天气预报。

下面就进入第一部分的解读，了解大脑的工作方式，认识到人类的天生缺陷。

很长时间以来，人类都认为我们的想法来自于心脏。诸如“心爱的人”“心想”“心里犯嘀咕”这些词都仿佛证实了这件事。

得益于持续科普，大部分人都了解到思维来自于大脑，但是很多人不知道的是，我们的大脑里有两套工作系统，作者詹姆斯·蒙蒂尔称之为X系统和C系统。X系统的特点是行动迅速、盲目自信，而C系统的特点则是老成稳重，同时效率欠佳。

X系统是我们大脑的默认系统，我们所有接受到的信息第一时间由X系统处理，这是一个自动且不费力的过程。X系统反应奇快，很快就能给出它认为正确的答案。X系统可以同时处理多件事情，比如一边骑车一边听音乐。X系统很容易受骗上当，要想让这个系统信以为真，只要让X系统觉得像真的就行了。举个例子，看到一条像蛇的麻绳，X系统会让我们拔腿就跑。

回答1+1=2的时候，我们使用的是X系统，当回答123乘以456的时候，大部分人就需要使用C系统了。C系统是大脑中的老师傅，平时不轻易出马，只有当X系统力不从心的时候，C系统才会出来干活。C系统在干活时遵循演绎和推理的过程，并且C系统同时只能处理一件事情。如果我们在做三位数乘以三位数的运算时考虑晚上吃什么，就很容易算错。

大脑之所以喜欢用X系统，很少用C系统，是因为X系统不太消耗能量，而C系统是耗能大户。能量对于生存至关重要，因此节能对于大脑而言很重要。

那么X系统和C系统最大的缺陷是什么呢？缺陷在于X系统，X系统用流行用语来说就是普通却那么自信，觉得自己什么都搞得定，很多明明需要找C系统帮忙的场景，X系统都快速给出了错误的答案。

下面是三道典型的测试题：

题目一，一个球拍和一个乒乓球共花了1.1美元，球拍比球贵1美元，请问乒乓球多少钱？

题目二，5台机器制造5个零件需要5分钟，那么100台机器制造100个零件需要几分钟？

题目三，湖中有一片睡莲，睡莲每天面积增加一倍，如果100天后，这片睡莲覆盖了整个湖面，那么覆盖半个湖面需要几天？

如果我们的答案分别是0.1美元，100分钟和50天，那就说明我们的X系统太过自信。如果X系统敢于认怂，请C系统来慢慢处理，我们会发现5美分，5分钟和99天才是正确答案。有意思的是，这三道简单的题目，在以理工科实力惊人著称的麻省理工测试时，也只有48%的学生全答对。

第二部分，让我们来聊聊，我们无法彻底改变大脑结构所导致的心理陷阱，明智的做法是绕开它们。

在第一部分中，我们通过三道小题目，对X系统的不足有了初步的印象。更具体地说，X系统会导致人类常见的心理缺陷，包括过度乐观、过度自信和证实偏差。

过度乐观其实并非坏事，它是进化带给我们的产物。之所以这么说，是因为我们的祖先大多是乐观的人，而悲观的人大多没有机会生下后代就死了，因此悲观基因就被进化淘汰了。科学家认为，对于古人而言，乐观非常重要，毕竟几个个头不大的人类，试图抓一头乳齿象，除了勇气还需要过度乐观，他们要认为自己无所不能，否则怎么敢对大象下手。

如果说过度乐观是老祖先留给我们的特征，那么过度自信则是现代病。过度自信集中体现在人类敢于自信地预测未来，特别是各种专家。根据统计，大部分专家认为自己的预测有80%的可能性是对的，但是实际上只有45%的预测是对的，这个结果还不如一个会抛硬币的猴子。但是预测错误并不能打击专家的自信，他们会表示，我的大方向是对的，或者说，我的预测没错，只是这种情况目前还没有发生。

下一个心理缺陷被称为证实偏差。这个专业性的名词大家其实很熟悉，简单来说，就是大家都喜欢支持我们观点的证据，对于不支持我们观点的证据，我们会视而不见，心里会默默祈祷这些证据马上被黑洞吸进去。大家不用不好意思承认这种心理缺陷，事实上这是人之常情。据说，两三百年前的科学家也是这么做的，对于不符合自己假设的实验结果，直接就丢了，这种行为直到很久之后才被科学界加以规范。

以上就是最常见的几类心理缺陷，心理缺陷最麻烦的地方在于，即使我们了解了它们，依然无法避免，知道不等于能改变。我们唯一能做的，就是提前为一些事情准备好对策，提醒自己，这里可能会出错，让X系统和C系统都留个心眼。

比如说，“仅限今日”“每人限购xx件”之类的牌子会引导我们多购买不需要的东西，因此看到这种牌子，明智的选择是让C系统考虑到底要不要这件商品，而不是让X系统快速下单。

又比如，当所有的媒体都在铺天盖地地宣传某个金融产品，认为其一定会一飞冲天的时候，我们要克制住X系统发出的买入信号，让C系统冷静地分析这个产品的估值情况。如果C系统发现这个金融产品的估值已经非常高，市盈率已经接近100倍，那么我们应该告诉自己，除非拿枪逼我们，否则现在肯定不是买入这个产品的好时机。

读到这里，这本书的内容我们已经了解得差不多了，下面我来为大家总结一下。

在第一部分中，我们了解了大脑的工作方式，认识到人类的天生缺陷。我们看到，人类的大脑中存在两套工作系统，它们是行动迅速、盲目自信的X系统和老成稳重、效率欠佳的C系统。我们通过三个简单的认知反应任务测试，切身体会到了大脑无法改变的短板。

在第二部分中，我们意识到，我们无法彻底改变大脑结构导致的心理陷阱，明智的做法是绕开它们。人类有三类最常见的心理陷阱，它们分别是过度乐观、过度自信和证实偏差。心理陷阱最大的特点是，即使我们了解了这些陷阱，也无法避开它们，唯有提前为这些事情准备好对策才能改变现状。

以上就是《行为投资学手册》这本书的主要内容了，希望大家通过我们的解读，了解到我们的大脑面对金融市场时完全不够用，而且金融市场有太多为普通投资者量身定做的陷阱，因此普通投资者成为韭菜其实并不冤枉。最后我们来说说为什么电视里专家的预测，不如每日的天气预报。根据行为经济学的研究，如果第二天是晴天，大盘涨的概率会更高，如果第二天大雨，那么大盘跌的概率更高。与天气预报与大盘的相关性相比，电视财经节目里的专家猜错走势的概率则要高得多。