股市泡沫是怎样形成的(水中的白色泡沫是怎样形成的)

不知道你是否留意过这样的现象：无论一只股票经营有多烂，业绩有多差，但是只要有人愿意买这只股票，只要有人相信它有价值，那么就会有人不断地买入它，你想过为什么会出现这种现象呢？

罗伯特·希勒的行为金融论

希勒写过一本畅销书，名字叫《非理性繁荣》。他指出：股市一次又一次地出现泡沫，证明了市场并不是那么有效的。

市场之所以经常无效，是因为人都是非理性的，有时候过于乐观，有时候过于悲观，所以就会导致资产的定价有时候过高，有时候过低。

2017年刚刚获得经济学诺贝尔奖的理查德·塞勒也是一位研究行为金融学的大师。

在他看来：完全理性的经济人是不可能存在的。人们在现实生活中的各种经济行为，必定会受到各种“非理性”的影响。那么，只要能够精准洞察人们的不理性行为，就可以找到赚钱的机会。所以，市场是可以战胜的。

早在1936年，经济学家凯恩斯也提出过著名的“选美理论”。在他看来，做投资就像是选美，人们选择的并不是他们心目中最漂亮的女孩，而会选择大家认为最漂亮的那个。

将这个“选美理论”放到一个极端的情形下就是：无论一只股票经营有多烂，业绩有多差，但是只要有人愿意买这只股票，只要有人相信它有价值，那么就会有人不断地买入它。

泡沫之所以能够形成，并不是所有人都很疯狂，都看不到泡沫。而是因为，所有人都觉得自己比别人聪明，后面一定会有傻瓜来买走自己手里的股票。这种行为就叫作“博傻”。

所以，持有行为金融学观点的人坚信：市场是可以战胜的。只要你能正确地预测大众的心理和非理性行为，比他们更聪明，更理性，更自律，就可以获得超额收益。

市场究竟能不能被战胜

市场究竟能够被战胜？中国的一位投资大佬，重阳投资的创始人，裘国根给出了自己的答案。

他认为：市场短期的有效性很低，市场长期的有效性非常高。投资者行为决定短期股价，基本面决定长期股价。

其实，他的这句话，与格雷厄姆的那句“股市短期是投票机，长期是称重机”是一样的意思。

如果你问我，市场是否有效，是否能战胜？我会告诉你：市场是有效的，但同时也是可以战胜的。

我们前面知道了，股价是由DDM决定的，是人们预期中的未来一些列收入流的折现和。所以，影响股价的因素中，不仅包括了与企业基本面相关的信息，还包含了投资者行为相关的信息。

所以，市场的有效性并不应该只是指企业盈利改善了，股价才会上涨；市场的资金多了，人们的情绪乐观了都会导致股价上涨。

认知能力强的人，能够更快更准确地做出判断；而认知能力弱的人，总是后知后觉。另外，人与人的自律能力也是不同的，有的人发现机会了就会立马行动；而有些人，却总会犯拖延症。

所以，我们之所以要花那么多时间来学投资，就是希望让我们自己变得更聪明、更理性、更自律，从而战胜市场，获得超额收益。

如果市场真的无法被战胜，那为什么还会有那么多的投资大师呢？