老梁炒股方法(老梁谈炒股)

专注挖掘好行业里面的好公司

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本文是《趋势价投研究院》的第8篇原创文章。作者仅分析客观数据，观点仅供参考，不构成任何投资建议。

行业分析

1、中美对比，中国证券基金市场空间大

根据《2019 年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，2019年中国家庭户均金融资产占家庭总资产的比重仅20.4%，比美国低22.1个百分点，其中股票、基金配置占比仅6.4%， 而美国家庭持有股票占其金融资产的41%。随着居民投资理财意识的提高，我国家庭资产向股票基金市场转移仍有较大空间。

2、房住不炒政策加速资金流入股票基金市场

近年来，在国家房住不炒的政策下，越来越多炒房资金通过各个渠道流入股市，去年我国共成立1435只基金，合计募集资金约3.16万亿元，是2017年、2018年和2019年三年新发基金规模之和。今年上半年新基金募集了1.63万亿，也是创下了纪录。不知道大家有没有发现，身边买股票的人也越来越多了，目前中国股民人数已经达到了1.9亿。

行业总结，公司所处的证券基金行业发展空间非常大，未来10年处于行业风口期。

公司分析

公司创始人其实先生本科毕业于上海交大，博士毕业于复旦大学，是个妥妥的学霸人物，他在上海交大读大学的时候就开始炒股，是我国最早的一批股民，后来从自己炒股进化成了一名小有名气的股评家。2005年创业成立东方财富网，从自己写股评文章进化成财经资讯平台，2006年，上线“股吧”，每个炒股人都可以在股吧平台发布观点，在2012年之前，公司主要通过卖网站广告位和提供金融数据来赚钱。2012年东方财富获得基金销售牌照，凭借东方财富网和天天基金网的巨大精准流量，公司开始代销基金，2014年开始，公司通过代销基金实现业绩大幅增长，2015年牛市更是大赚18.5亿，而2011年公司也才赚1个亿。

但是，创始人其实先生并没有满足于已有业务，2015年12月，公司争取到了内地证券牌照，从此证券业务迅猛发展，2015年，公司通过收取利息、手续费和佣金赚了约2个亿，到了2020年，这部分业务收入达到了74亿元。但公司创始人还不满足于此，近年开始布局资产管理业务，2018年10月，公司获得公募基金牌照，这意味着公司不仅可以卖别人家的基金，还可以卖自己家公司管理的基金了。另外，公司在今年7月获得基金投资顾问牌照，也就是说，对于没有时间精力去投资理财的客户，可以全权委托公司帮你打理，包括选择市场上的基金，什么时候买卖等，公司从而赚取一定的投资服务费。

回看过去十几年，公司创始人的战略进攻无疑是非常成功的，从股评家到财经资讯平台，通过财经资讯平台积累的大量精准客户，然后把这些客户转换成基金销售和证券服务的客户，如今再大力发展资产管理服务，客户不会炒股没关系，不会买基金也没关系，委托我来帮你呀。举个不太恰当的例子，如果把股市比作赌场，那东财就像是开赌场的，而且还可以借钱给你赌（融资融券利息也是股市很大一部分收入来源），客户不会赌没关系，看看哪个家伙赌钱技术厉害跟他买（代销基金业务），甚至还可以把钱给我帮你去买（投资顾问业务）。不管最后你有没有赚钱，赌场肯定是赚钱的。看到这里，我们发现公司的每一次战略进攻都是非常成功的，从财经资讯到基金代销再到证券服务，每一次战略进攻都使得公司的营收利润有一个大的飞跃。我们再看下公司的财务报表。

财务分析

2010年公司营业收入1.85亿，2020年82.39亿，10年翻了45倍，2010年公司净利润6674万，2020年47.78亿，10年翻了72倍，这简直就是火箭般的发展速度呀。

历年营业总收入

净利润

我们用曾经的券商龙头中信证券来跟东方财富对比一下，2010年中信证券净利润113亿，2020年149亿，中信这个增长速度可谓是停滞不前呀。我们再来仔细剖析一下两家公司的利润构成，2020年中信证券净利率28.5%，同期东方财富的净利率是58%。在2020年中信证券年报里显示投资收益达到248.84亿，而东方财富的投资收益是4.93亿，只占净利润很小一部分，这说明了什么呢？说明中信证券的钱基本都是炒股赚来的，再一看中信证券资产负债表，里面的交易性金融资产达4200亿，也就是说，在去年这么好的行情下投资收益率才6%不到，去年院长我自己账户的收益率都45%了，看来中信的投资水平也就那样呀。院长还看了几家其他券商的财务报表，发现他们的收入里面很大一部分都是来源于投资收益，原来传统券商都差不多都是这样，对比东财实打实经营得来的利润，在财务方面，东财绝对是完爆传统券商呀。

核心逻辑

1、创始人战略能力极强，运用互联网思维对传统券商进行降维打击。公司通过财经资讯平台获取大量潜在精准客户，然后通过优秀的产品服务、低于行业的佣金等优势来吸引客户，从而达到抢占市场的目的。

2、资产管理业务开始快速发展。公司在2018年10月获得公募基金牌照，2019年底基金规模只有3.4亿，到现在不到2年的时间，基金规模达到了45.4亿，翻了十几倍。但是，公募基金行业里面规模排名第一的是成立于2001年的易方达，目前规模达到16085.5亿元，2020年易方达净利润27.5亿元，东财的公募基金规模现在连第一名的零头都不到，假设东财在5年内能排进前10，达到1万亿规模，预计每年能给公司带来20亿以上的利润。如果公司接下来资产管理战略取得成功，那公司的估值势必会再上一个台阶。

估值分析

目前公司市盈率44倍，过去三年平均市盈率67倍，过去三年平均复合增长率103%，如果预测接下来几年能保持40%的增长速度，PEG大约等于1，目前的估值处于合理中等的水平。

风险因素

阿里巴巴和腾讯一直对证券行业虎视眈眈，支付宝和微信理财通的基金销售已经做得挺好，如果这些巨头拿到证券牌照，这对东方财富将是不小的冲击，不过，在互联网反垄断政策下，互联网巨头进入证券行业可能性不大。