麦子店高盛是什么，麦子店高盛 朝阳门巴克莱

导语:中国证券业正处于“山雨欲来风满楼”的前夜。

4月15日，一个谣言震惊了中国的投资界。"中信证券和中信建投证券将合并."

对此，中信证券和中信建投均发布澄清公告，表示未获悉相关消息。

无独有偶，有传言称国泰君安和海通证券正在筹划合并。国泰君安相关负责人也给出了类似的回复，称并不知情。

大盘走势显示，资金选择了用脚投票，中信建投股价连续两日大涨。

但是合并的消息到底是谣言还是“超前预测”。似乎预示着中国证券业正处于“山雨欲来风满楼”的前夜。

01狼来了。

2019年11月，国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》，全面取消外资证券公司在华业务范围限制，2020年取消证券公司等机构外资持股比例不得超过51%的限制。

由此，外资机构在政策上有可能控制合资券商。

尽管合资券商数量仍然有限，但高盛、摩根士丹利、瑞银等国际头部券商早已开始在中国布局。对于外资持股比例的解禁，国际券商早已准备了足够的弹药。毕竟，精明的国际资本明白监管层一直强调的“提高直接融资比重”意味着什么。

这就不得不提大家熟知的高盛。

2020年3月27日，高盛获准增持高盛高华股份，从33%增至51%。高盛亚太区负责人将此次增持称为“其在华业务的一个重要里程碑”，还将“寻求尽快实现100%的所有权”。

在高盛高华的官网页面上，高盛大方地用浅蓝色金字招牌“高盛”给控股子公司站台。在宣布增持时，高盛自豪地宣称:

过去20年来，高盛一直积极参与中国资本市场...2018年和2019年，高盛在a股和股票相关问题上的排名领先于其他国际投行。

以高盛为代表的美国大型投行，是世界金融业的巨头。过去十年，由高盛、摩根士丹利、花旗、美林组成的投行“四大天王”，无论是资产规模还是净利润，都占据了行业70%以上的份额。

作为行业领袖，高盛是金融朝圣者心中的“耶路撒冷”。

本世纪初，高盛利用资本市场衍生品帮助债务水平堪忧的希腊掩盖高达10亿美元的债务，帮助希腊顺利“融入”欧盟，但也为后来从希腊蔓延到欧洲的主权债务危机埋下了伏笔。

在美国，高盛也热情参与了次贷刺激的房地产泡沫的狂欢。直到雷霆爆发的那一天，依靠股神巴菲特的救火，成为“大到不能倒”的一员。

从政策导向来看，开放的大趋势毋庸置疑。高盛全面进入中国只是时间问题。

中国的资本市场本身就是开放后向国外学习的产物。外资全新的理念和业务能力也成为中资企业学习的榜样。但面对全球顶级巨头投行高盛带来的冲击，“中国队”真的准备好了吗？

随着外资股解禁，“狼”真的来了。

旧爱与新欢

说起中信证券和中信建投，中信证券原董事长王东明是一个无法回避的人物。

1980年，在中国国家旅游局做翻译的王东明凭借自己的外语优势，前往美国首都乔治敦大学学习。在国外12年后，王东明回国担任华夏证券总经理。三年后的1995年，王东明出任中信证券总经理。

2002-2004年，证券行业普遍亏损，华夏证券也未能幸免。在行业寒冬中，华夏证券不得不忍痛割爱，“出售”旗下华夏基金的股权。

行业的亏损期，也是行业的洗牌期。

成立之初，中信证券只是一家行业排名20左右的中型券商。但依靠一系列收购，中信证券逐渐坐上了行业头把交椅。这期间，在中信证券举足轻重的王东明自然不会忘记她的老东家华夏证券。

2004年收购广发失败后，中信证券盯上了华夏证券。一年后，中信证券、建信投资收购华夏证券，更名为“中信建投证券”。然而，中信证券对被收购方相关资产的兴趣并不止于此。

2006年，中信证券从北京国有资产经营有限责任公司和北京证券手中收购了华夏基金的股份。交易完成后，中信证券完成了对华夏基金的控股。

从此，王亚伟一度开始带领华夏基金高歌猛进，为自己赢得了“公募一哥”的称号。远远落后于王亚伟的是中信证券。

度假村不多，很难再有盛大的盛宴。2008年，国务院颁布了《证券公司监督管理条例》，提出了“一参一控”的政策要求。

迫于监管压力，中信证券无奈转让了中信建投的控股权——自此，两家公司虽然都打着“中信”的牌子，但却成为了真正的竞争对手。中信建投也成为中信证券的“旧爱”。

然而，在金融开放的过程中，外资券商通过并购等资本运作扩大规模、增强抗风险能力是很自然的。

过去的“旧爱”变成了“新欢”，也在情理之中。

03“小麦铺高盛”

王东明从来不避讳向外界展示他的高盛阴谋。

他甚至愉快地开始写作，为中国版的《高盛帝国》作序。他直言不讳地听说，当公司几个年轻人决定把这本书翻译成中文时，他们“非常高兴，非常支持他们的决定”。

作为国内顶级券商中信证券的掌门人，王东明曾提出用4到8年时间把中信证券打造成为中国的高盛。

总部位于北京朝阳区麦子店街的中信证券，被业界戏称为“麦子店高盛”。总部位于北京朝阳门的中信建投，还有一个外号叫“朝阳门巴克莱”。

如果他们能合并，这个新机构将是国内券商的“巨头”。

目前市值最大的中信证券总市值为3060亿元，第二名的中信建投总市值为2768亿元；以此计算，合并后市值将达到5828亿元，相当于行业市值排名第三的华泰证券的3.5倍。

如果能合并，中信证券真的有信心和高盛竞争吗？

目前高盛总市值为613.88亿美元，按当前汇率约合4244.98亿人民币。合并成功后，中信证券总市值将超过高盛。

但只是从市场价值来看。

在高盛2019年年报和致股东信中，董事长兼首席执行官大卫·所罗门宣称，高盛年度净收入为365.5亿美元，普通股股东平均净资产收益率为10%；高盛仍然是业内领先的M&A顾问，全年在全球股票发行、股票挂钩产品发行和普通股发行方面排名第一。

苏德伟盘点了高盛的主要业务:固定收益、外汇、大宗商品和股票等广泛多元化业务的净收入为147.8亿美元；资产管理业务净收入89.7亿美元；消费和财富管理业务净收入为52亿美元。

利润方面，2019年中信证券和中信建投实现营业总收入和净利润分别为568.33亿元和177.31亿元——从利润来看，与高盛等国际顶级投行仍有较大差距。

但是当假李悝jy遇到黑旋风的时候，他还是可以扭断手腕的。

谣言还是预言？

爆出合并传闻的外媒，向来喜欢搞“大新闻”。

2016年8月，外媒爆料宝钢集团和WISCO集团计划合并。宝钢发言人拒绝置评。然而，仅仅一个月后，宝钢将以换股方式吸收合并WISCO。从某种意义上说，“谣言”会变成“遥遥领先的预测”。

中国作为出口产品制造大国，在产能爆炸式增长后，不可避免地遇到产能过剩。

产能过剩和行业集中度低是相辅相成的。因此，通过产业内并购提高产业集中度是解决产能过剩的可选方案。无论“南北车”还是“南北船”的合并，都是按照这个思路来实践的。

这种供给侧改革思路可以从制造业延伸到金融业。

券商最传统的经纪业务面临着越来越激烈的价格战。行业平均佣金水平从2007年的0.187%下降到目前的0.02%。由于经纪业务是券商的轻资产业务，对于很多资产有限的小券商来说，行业佣金的价格战无疑让他们的生存状况举步维艰。

如果这种趋势持续下去，那么行业尾巴的清理是必然的。行业的出清会导致行业集中度的提高。中国前五大证券行业的行业集中度在总资产中仅占40%左右，与美国的七个水平相比明显有很大的提升空室。

按照美国的经验，券商版供给侧改革的结果是，头部效应明显的大型券商依靠竞争优势变得“大而全”，而中小券商走的是质量的“小而美”路线。

在美国的经验中，轻资产业务中的投行业务是中小券商的“救命稻草”。如果能在细分领域深耕，或许还有机会。

以Evercore为例，其在20多年的发展过程中，凭借对行业的深刻理解和细分行业的资源积累，掌握了大量细分行业的垂直资源。因此能够在2019年跳马银行50强中排名第二(仅次于排名第一的高盛)。

通用汽车的破产重组由Evercore完成。

因为精品投行在发放奖金上比较随意，员工规模也小，所以其实在薪酬上，“小而美”的精品投行完全不输“大而全”的行业巨头。高盛的初级分析师可以年薪13万美元，Evercore的初级分析师可以年薪18万美元。

更高的薪酬让精品投行克服自身的规模劣势，在人才密集型行业占有一席之地。但问题是，美国大师的经验真的值得中国学习吗？答案显然是否定的。

在投行业务的项目储备上，国内呈现强者恒强的格局。Wind数据显示，IPO项目储备前三名分别是中信建投(34家)、中信证券(26家)、招商证券(20家)。科技创新板IPO项目前三名分别是华泰证券(20家)、中信建投(19家)、海通证券(11家)。

IPO的肉是大券商吃的，小券商连汤都喝不上。

薪酬方面，中小券商没有优势。行业龙头中信证券员工平均薪酬超过65万元，是行业末端中小券商平均薪酬的3倍。

没有项目储备和薪酬优势，小经纪人的日子确实不好过。所以美国精品投行的“小而美”路线值得学习，但不可模仿。这样，头部券商进一步提高市场份额，给小券商“机会”是肯定的。

因此，无论合并的传闻是真是假，中国证券业的新时代已经到来。华西证券对此传言评论:传言真假不重要，监管打造航母级券商，支持证券行业做大做强的决心是坚定的。

4月10日，章雷与黑石掌门人苏世民会谈时，再次强调了“中国的沉重立场”。苏世民还补充说:这次疫情之后，中国将是世界上最快最好的国家。中国金融业有责任让世界人民对中国充满信心。

疫情后的世界将改变现有格局，更严峻的考验将到来。为了抵御长期风险，我们应该盯着现实，做长期的判断。

开往未来的船已经登记了。这个时候谣言或者预测已经不重要了。

(作者:石鹏飞)

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